20260226-山金期货-贵金属策略报告_5页_612kb

报告摘要

山金期货贵金属策略报告总结

报告导读

2026年2月26日，贵金属整体震荡偏强，其中：

沪金主力收平
沪银主力收涨 $0.47%$
铂金主力收涨 $2%$
钯金主力收跌 $2.27%$

核心逻辑包括以下几点：

短期避险：贸易战风险缓和，但地缘异动风险仍存。
避险属性：特朗普推出 $10%$ 全球关税，中美保持沟通，美伊冲突风险未减。
货币属性：美联储会议纪要显示利率决策存在分歧，首次提及加息可能性，市场预期年内完成降息，下次可能在7月。
商品属性：中国央行连续15个月增持黄金，白银供应偏紧，铂金受氢能产业需求支撑，钯金短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值对内价格形成利空。
展望：贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期多头趋势不变。

一、黄金

策略建议

稳健者观望
激进者高抛低吸
建议做好仓位管理，严格止损止盈

数据概览

数据类别	指标	单位	最新	较上日	较上周/前值
国际价格	Comex黄金活跃合约收盘价	美元/盎司	5183.70	+23.20	+187.60
国际价格	伦敦金	美元/盎司	5191.55	+71.30	+188.25
国内价格	沪金主力收盘价	元/克	1146.48	-4.58	-16.08
国内价格	黄金T+D收盘价	元/克	1143.00	-2.07	-18.53

基差与价差

指标	最新	较上日	较上周/前值
沪金主力-伦敦金	-1.59	-7.19	-18.86
沪金主力基差	-3.48	-2.51	-2.45
金银比	57.24	-2.48	-9.08
金铜比	8.58	-0.08	-0.07
金油比	79.06	+0.96	+2.12

持仓量

持仓类型	持仓量	增减	占比(%)
Comex黄金	407,078	-2,616	-0.64%
沪金主力	151,642	-3,433	-2.21%
黄金TD	45,964	+234	+0.10%

风险提示

美联储官员讲话对后期宽松指引改变
美国经济数据超预期风险
地缘异动风险

二、白银

策略建议

稳健者观望
激进者高抛低吸
建议做好仓位管理，严格止损止盈

数据概览

数据类别	指标	单位	最新	较上日	较上周/前值
国际价格	Comex白银活跃合约收盘价	美元/盎司	89.86	+2.79	+12.73
国际价格	伦敦银	美元/盎司	90.71	+2.60	+15.26
国内价格	沪银主力收盘价	元/千克	22,572.00	-457.00	-1628.00
国内价格	白银T+D收盘价	元/千克	21,600.00	-531.00	-1701.00

基差与价差

指标	最新	较上日	较上周/前值
沪银主力-伦敦银	2543.89	-1031.09	-1679.49
沪银主力基差	-972	-74	+73

持仓量

持仓类型	持仓量	增减	占比(%)
Comex白银	131,496	-13,707	-5.00%
沪银主力	2,602,935	-132,48	-3.58%
白银TD	3,074,428	-13,248	-0.43%

风险提示

美联储官员讲话对后期宽松指引改变
美国经济数据超预期风险
需求证伪风险
交易所调控

三、铂金

策略建议

稳健者观望
激进者高抛低吸
建议做好仓位管理，严格止损止盈

数据概览

数据类别	指标	单位	最新	较上日	较上周/前值
国际价格	NYMEX铂金活跃合约收盘价	美元/盎司	2178.60	+12.90	+156.50
国际价格	伦敦铂	美元/盎司	2138.00	-7.00	+143.00
国内价格	铂主力收盘价	元/克	551.85	+28.05	+6.80
国内价格	铂金收盘价	元/克	545.09	+20.04	+1.10

基差与价差

指标	最新	较上日	较上周/前值
铂主力-伦敦铂	79.77	+28.05	-23.17
铂主力基差	-7	-19.39	-6

持仓量

持仓类型	持仓量	增减	占比(%)
NYMEX铂金活跃合约	51,840	-754	-1.43%

风险提示

美联储官员讲话对后期宽松指引改变
美国经济数据超预期风险
需求证伪风险
交易所调控

四、钯金

策略建议

稳健者观望
激进者高抛低吸
建议做好仓位管理，严格止损止盈

数据概览

数据类别	指标	单位	最新	较上日	较上周/前值
国际价格	NYMEX钯金活跃合约收盘价	美元/盎司	1809.50	+38.00	+100.00
国际价格	伦敦钯	美元/盎司	1727.00	+65.00	+65.00
国内价格	钯主力收盘价	元/克	438.45	+21.65	+0.30

基差与价差

指标	最新	较上日	较上周/前值
钯主力-伦敦钯	57.12	+26.95	-12.71
钯主力基差	-10	+14.35	-0

持仓量

持仓类型	持仓量	增减	占比(%)
NYMEX钯金活跃合约	4,266	-1,356	-57.68%

风险提示

美联储官员讲话对后期宽松指引改变
美国经济数据超预期风险
需求证伪风险
交易所调控

五、贵金属基本面关键数据

美联储利率预期（芝商所FedWatch工具）

日期	降息概率
2026/3/18	98.0%
2026/4/29	83.8%
2026/6/17	52.2%
2026/7/29	33.3%
2026/9/16	15.7%
2026/10/28	10.5%
2026/12/9	6.2%
2027/1/27	5.5%
2027/3/17	4.7%
2027/4/28	4.6%
2027/6/9	4.4%
2027/7/28	3.2%
2027/9/15	3.1%
2027/10/27	7.0%
2027/12/8	4.5%

其他基本面数据

美国通胀：
- CPI同比：2.40%
- CPI环比：0.40%
- 核心CPI同比：2.50%
- 核心CPI环比：0.40%
- PCE物价指数同比：2.90%
- 核心PCE物价指数同比：3.00%
- 1年通胀预期：3.40%
- 5年通胀预期：3.30%
美国劳动力市场：
- 失业率：4.30%
- 非农就业人数月度变化：13.00万
- 劳动参与率：62.20%
- 平均时薪增速：3.70%
- 当周初请失业金人数：20.60万
- 职位空缺数：603.80万
- 挑战者企业裁员人数：10.84万
美国房地产市场：
- NAHB住房市场指数：36.00
- 成屋销售：391.00万套
- 新屋销售：57.00万套
- 新屋开工：102.20万套
美国消费：
- 零售额同比：2.98%
- 零售额环比：0.53%
- 个人消费支出同比：4.68%
- 个人消费支出环比：0.43%
- 个人储蓄占可支配比重：3.60%
美国工业：
- 工业生产指数同比：2.28%
- 工业生产指数环比：0.70%
- 产能利用率：76.21%
- 耐用品新增订单：789.98亿美元
- 耐用品新增订单同比：6.03%
美国贸易：
- 出口同比：-30.01%
- 出口环比：1.14%
- 进口同比：-28.69%
- 进口环比：8.71%
- 贸易差额：-7.03百亿美元
美国经济调查：
- ISM制造业PMI：52.60
- ISM服务业PMI：53.80
- Markit制造业PMI：51.20
- Markit服务业PMI：52.30
- 密歇根大学消费者信心指数：56.60
- 中小企业乐观指数：99.30
- 美国投资者信心指数：12.70
央行黄金储备：
- 中国：2307.57吨
- 美国：8133.46吨
- 世界：36458.24吨
IMF外储占比：
- 美元：56.32%
- 欧元：21.13%
- 人民币：2.12%
黄金/外储：
- 全球：25.94%
- 中国：8.34%
- 美国：81.98%
避险属性：
- 地缘政治风险指数：76.86
- VIX指数：17.93
商品属性：
- CRB商品指数：311.44
- 离岸人民币：6.8678