20251220-广发期货-多晶硅周报_期货大幅升水现货_关注下游对涨价接受度_28页_3mb

多晶硅周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年11月多晶硅市场的供需、价格走势、成本利润及政策动向，指出当前多晶硅市场处于高位震荡状态，期货价格偏强上涨，但现货价格接受度较低。同时，强调了“反内卷”政策对行业的影响，以及未来多晶硅价格走势的不确定性。

主要观点

多晶硅市场现状

• 价格走势：本周多晶硅价格高位震荡，N型复投料平均价为52.4元/千克，N型颗粒硅为50元/千克，价格波动较大。
• 期货表现：期货价格偏强上涨，大幅升水现货市场，表明市场对未来价格走势存在分歧。
• 供需关系：11月多晶硅产量下滑至11.46-11.49万吨，低于预期，12月产量预计维持在11.35-11.8万吨，仍供过于求。
• 库存情况：11月库存继续增加至28.1万吨，12月库存小幅回落至21.9万吨，但整体仍处于高位，存在累库压力。

产业链传导与需求端表现

• 需求疲软：国内光伏装机不及预期，海外出口需求进入淡季，硅片、电池片、组件排产均大幅下降。
• 价格传导：上游企业希望挺价带动全产业链价格上涨，但终端装机需求疲软，价格下跌压力主要集中在硅片和电池片环节。
• 下游调价：组件涨幅最小，电池片涨幅最大（上调3.5-6%），因硅料价格坚挺及银浆成本上涨。

政策动向与反内卷

• 政策背景：工业和信息化部召开光伏行业座谈会，强调治理低价无序竞争，推动行业高质量发展。
• 产能调控：提出控制多晶硅行业产能总量，到2030年不超过140万吨。当前国内具备投产条件的多晶硅企业21家，产能达323.1万吨/年。
• 节能监察：2025年工业和信息化部将对多晶硅行业开展专项节能监察，涉及全国多个地区及企业，以推动落后产能退出。
• 成本与利润：多晶硅行业平均成本较高，部分企业仍处于亏损状态，但随着价格上调，三季度利润有望由负转正，四季度可能进一步提升。

关键信息

期货与现货价格差异

• 多晶硅期货价格大幅升水现货，需关注减产幅度及价格回落压力。
• 近月合约持仓量降至1.7万手，2602合约持仓量有3.57万手，提醒投资者注意头寸管理。

多晶硅成本与利润分析

• 多晶硅企业平均成本较高，若价格维持高位，利润有望修复，但下游需求疲软限制了整体利润增长。
• 优质企业具备更强的成本控制能力，未来可能在价格竞争中占据优势。

产能与产量趋势

• 12月多晶硅产量预计继续下降，但幅度有限，因部分企业仍计划复产。
• 产量增加主要来自通威等企业的检修复产及其他企业爬坡，但整体仍面临供过于求压力。

行业发展方向

• 风、光、储一体化发展或成为更高收益的方向。
• 企业需寻找更多应用场景以消化成本上涨压力，提升产品品质。

交易策略建议

• 短期策略：暂观望，关注后期减产落实情况及价格接受度。
• 中长期策略：若减产幅度较大，多晶硅价格有望进一步上涨，但若需求持续疲软，价格可能回落。
• 风险提示：需注意期货与现货价格的联动性，以及政策落地对市场的影响。

政策影响与行业展望

• 反内卷政策：通过控制产能、提高能耗标准、推动落后产能退出，有助于行业回归理性。
• 未来预期：若多晶硅产量大幅下降，价格有望支撑，但需关注价格向下传导机制是否顺畅。
• 行业趋势：多晶硅行业将从“规模扩张”转向“质量发展”，推动高效率、高质量产能提升。

数据与图表引用

• 数据来源：SMM、硅业分会、广发期货研究所等。
• 图表内容：涵盖多晶硅、工业硅、硅片、电池片、组件等价格走势、产量、库存、进出口及能耗标准等关键指标。

总结

多晶硅市场当前处于高位震荡状态，期货价格偏强上涨，但现货价格接受度较低，供需关系尚未明显改善。政策层面推动“反内卷”，通过节能监察、产能控制等手段，引导行业向高质量发展转型。未来多晶硅价格走势取决于减产落实情况和价格传导机制，交易策略以观望为主，关注市场变化。