疫苗板块2021年报及2022一季报总结：新冠疫苗叠加重磅品种放量助力板块延续高增长_12页_1mb

疫苗板块2021年报及2022一季报总结

核心内容

2021年及2022年第一季度，中国疫苗板块整体表现强劲，业绩增长显著。新冠疫苗和HPV疫苗成为推动板块增长的主要动力，带动收入和利润大幅上升。然而，随着新冠疫苗接种率趋于稳定及散点疫情频发，行业增速有所放缓。传统疫苗品种在疫情边际改善的背景下，开始恢复增长趋势。

主要观点

• 2021年业绩表现：

  • 疫苗板块全年收入达573亿元，同比增长52%。
  • 归母净利润为152亿元，同比增长124.4%。
  • 扣非归母净利润为148.1亿元，同比增长138.6%。
  • 2021年各季度收入分别为87.5/157.1/160.2/167.9亿元，同比增长分别为40%/49%/53%/53%。
  • 归母净利润分别为14/58.8/47.3/32亿元，同比增长分别为85%/228%/118%/55%。
  • 新冠疫苗：智飞生物、康泰生物等企业新冠疫苗放量迅速，带动板块业绩增长。
  • HPV疫苗：智飞生物、万泰生物等企业HPV疫苗增长显著。
  • 剔除新冠疫苗影响后：板块收入为476亿元（+26.5%），归母净利润为92.5亿元（+36.5%），增速放缓。

• 2022年第一季度业绩表现：

  • 疫苗板块收入为165.5亿元，同比增长89.1%。
  • 归母净利润为36.9亿元，同比增长163.5%。
  • 剔除新冠疫苗影响后，板块收入为162亿元，归母净利润为35.6亿元。
  • 新冠疫苗收入放缓，但HPV疫苗持续放量。
  • 行业盈利能力提升，2021年毛利率为57%（+5pp），四费率为24%（-7pp），净利率为27%（+8pp）；2022Q1毛利率为51%（+0.1pp），四费率为22%（-7pp），净利率为22.5%（+6.5pp）。
  • 新冠疫苗毛利率预计在80%以上，净利率预计在40-50%之间，是板块盈利能力提升的主要来源。

关键信息

2021年疫苗板块收入及利润

2022Q1疫苗板块收入及利润

盈利能力指标

重点疫苗批签发情况

重磅品种研发进展

• HPV疫苗：智飞生物代理MSD的4/9价疫苗、万泰生物二价疫苗已上市，国产疫苗预计2024-2025年陆续上市。
• 肺炎疫苗：13价肺炎疫苗已有辉瑞、沃森、康泰上市；15价肺炎疫苗智飞生物进展最快。
• 带状疱疹疫苗：百克生物已于2022年4月获得生产批件受理，预计2022年底或2023年初获批上市。

投资建议

建议关注以下公司：

• 智飞生物（300122）
• 康希诺（688185）
• 万泰生物（603392）
• 康泰生物（300601）
• 欧林生物（688319）
• 百克生物（688276）
• 康华生物（300841）
• 华兰生物（002007）
• 金迪克（688670）

风险提示

• 疫苗销售不及预期
• 疫情反复导致发货和接种资源受限
• 行业竞争格局加剧

行业趋势

• 新冠疫苗：预计全年收入较2021年有所下降，因加强针接种比例低，且国际市场份额存在不确定性。
• HPV疫苗：继续放量，成为板块增长的主要推动力。
• 传统疫苗：随着疫情边际改善，13价肺炎疫苗、人二倍体狂犬疫苗等有望恢复增长。
• 研发管线：HPV疫苗、带状疱疹疫苗、肺炎疫苗等领域在研品种丰富，未来上市可进一步提升行业竞争力。

总结

2021年及2022Q1疫苗板块整体业绩表现优异，主要得益于新冠疫苗和HPV疫苗的高增长。尽管新冠疫苗增速有所放缓，但传统疫苗品种在疫情后恢复增长，行业盈利能力显著提升。未来，随着更多重磅疫苗的上市，行业有望持续增长，但需关注市场竞争和疫情反复带来的不确定性。