20170711-中国银河-电力行业_河南省率先公布电价上调方案_46页_943kb

河南省电力行业研究报告总结

核心内容

行业指数表现

• 本周上证综指上涨0.8%，沪深300下跌0.3%，电力行业指数上涨0.2%，跑赢大盘。
• 电力个股整体表现良好，多数上涨，涨幅前五为：凯迪生态（5.9%）、黔源电力（5.2%）、红阳能源（5.0%）、赣能股份（4%）、闽东电力（3.6%）。
• 跌幅前五为：长源电力（-5.7%）、岷江水电（-3.7%）、宝新能源（-2.7%）、三峡水利（-2.4%）、桂东电力（-2.2%）。

煤炭价格

• 秦皇岛港口动力煤价格小幅上升，山西优混（5500大卡）7月1日报价588.4元/吨，周环比上涨1%，月环比上涨6.5%，年同比上涨46.8%。
• 环渤海动力煤价格指数周环比上涨0.5%，煤炭库存较上周上升9.7%，较去年同期增加85.5%。
• 国际煤价小幅回落，澳大利亚纽卡尔斯动力煤现货价6月30日报价82.5美元/吨，周环比下跌2%，年同比上涨37.2%。
• 煤价进入季节性上涨周期，需求增长和电厂煤炭日耗量增加是主要驱动因素，供给方面因安全生产检查和大秦线施工影响，放量空间受限。

主要观点

火电板块

• 三季度火电基本面向好，主要因燃煤机组标杆电价上调。
• 河南省率先上调电价2.28分/千瓦时，高于此前预期的1.12分/千瓦时。
• 水电大发可能对火电出力形成挤压，但若利用率下降，将对煤价形成下行压力，降低燃料成本。

水电板块

• 2017年上半年来水偏枯，但6月中下旬出现强降雨，汛期将至，水电出力有望改善。
• 建议关注黔源电力、川投能源、国投电力等优质水电标的，长江电力因其稳定业绩和高分红率继续获得推荐。

关键信息

电价调整

• 河南省燃煤发电机组标杆上网电价上调2.28分/千瓦时，同时取消工业企业结构调整专项资金，调整重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准。
• 电力销售电价平均降低0.84分/千瓦时，继续对高耗能行业实施差别电价、惩罚性电价和阶梯电价政策。

天然气利用政策

• 国家发改委发布《加快推进天然气利用的意见》，目标是到2020年天然气在一次能源消费中的占比达10%，2030年达15%。
• 推进北方地区冬季清洁取暖、分户式采暖、天然气下乡试点等，提升天然气在能源结构中的比重。

电力体制改革

• 未来三年电力改革将取得阶段性成效，包括输配电价改革、电力市场建设、售电侧改革等。
• 2017年底前完成省级电网输配电价核定全覆盖，2018年启动现货交易试点，2020年全面启动现货市场。

火电灵活性改造

• “十三五”期间火电灵活性改造规模将超过2亿千瓦，重点解决新能源消纳问题。
• 改造目标为提高机组的负荷调节能力，实现灵活、深度调峰，提升系统调节能力。
• 国电电力庄河发电公司和华能国际丹东电厂作为首批试点，分别实现了30%和25%的最低负荷运行。

新能源发展

• 风电和光伏装机容量将大幅提升，2020年风电装机达2.2亿千瓦，光伏达1.1亿千瓦。
• 风电和光伏消纳能力将逐步提升，弃风、弃光率将控制在合理水平。

绿证交易

• 绿证交易正式启动，首批成交均价为184.73元/个，风电绿证成交590个，光伏尚未成交。
• 绿证交易有助于实现可再生能源配额目标，推动绿色电力消费。

电力企业重组

• 华能与国家电投合并重组，形成规模超过“中国神电”。
• 中国神华与国电电力合并也处于筹划阶段，神华将获得590亿元分红，为重组提供资金支持。
• 中核与中核建合并，形成核电开发建设一体化模式，提升行业竞争力。

投资建议

火电

• 推荐大唐发电、华能国际、建投能源、华电国际等电价敏感度高且业绩兑现率高的火电标的。
• 建议关注吉电股份、内蒙华电、粤电力A、通宝能源、金山股份。

水电

• 建议关注黔源电力、川投能源、国投电力等优质水电标的。
• 长江电力作为全球最大的成熟水电公司，继续给予“推荐”评级。

新能源

• 建议关注风电和光伏板块，特别是具备良好消纳能力的中东部及南方地区。

附录：行业动态

• 河南燃煤发电标杆上网电价上调，推动电力行业结构优化。
• 国家能源局发布首批“互联网+”智慧能源示范项目，涉及多个领域。
• 华能与国家电投合并重组，形成能源新巨头。
• 华北能监局颁发首张配网运营权的电力业务许可证，售电改革试点推进。
• “十三五”火电灵活性改造规模将超2亿千瓦，提升系统调峰能力。
• 绿证交易启动，推动绿色电力消费。
• 浙江发改委计划建设一批示范性海上风电项目，促进风电产业发展。
• 中国三峡集团发布可持续发展报告，展现清洁能源发展成果。
• 四川水电基地面临消纳难题，需加强外送通道建设。
• 核电行业迎来多重利好，新建项目审批有望重启。
• 发电集团6月密集发行超短融，缓解融资压力。
• 河北核发282张新版排污许可证，加强环保监管。
• 神华国电重组细节公布，推动煤电联营。
• 中核与中核建合并，形成核电一体化模式，提升行业竞争力。

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