20220822-国信证券-医药生物周报（22年第34周）口腔种植医疗服务收费和耗材价格拟开展专项治理_12页_771kb

医药生物周报（22年第34周）总结

核心内容

本周医药生物板块整体下跌3.31%，表现弱于大盘。板块内化学制药、生物制品、医疗服务等子板块均出现下跌，而医药商业则小幅上涨。医药板块当前市盈率（TTM）为23.66X，处于近5年历史低位，整体估值仍处于筑底阶段。

国家医保局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知（征求意见稿）》，标志着口腔种植价格治理进一步细化。政策重点在于“技耗分离”和全流程价格调控，强调技术劳务价值，推动价格合理化，同时鼓励民营医疗机构在市场调节机制下提供差异化、特需化服务，以承接政策调整后释放的民众植牙需求。

主要观点

• 口腔种植价格治理：政策明确、要求细化，将种植体系统与牙冠分开计价，医疗服务部分也进行分类管理，引导价格合理化。
• 民营医疗机构定位：在政策调控下，民营机构将更明确地聚焦于差异化、特需化服务，构建多层次诊疗产品梯队，满足不同患者需求。
• 行业估值：医药生物板块整体估值偏低，建议关注中报业绩表现良好的企业，寻找估值与业绩匹配的优质标的。
• 重点公司推荐：通策医疗因种植业务增长较快，被重点推荐；迈瑞医疗、恒瑞医药、复星医药、人福医药、爱尔眼科、惠泰医疗、爱博医疗、康方生物-B、康诺亚-B、金斯瑞生物科技、先瑞达医疗-B等公司均被列为关注对象。

关键信息

政策要点

• 技耗分离：种植体植入费与种植体耗材系统分开计价，牙冠置入费与牙冠产品分开计价。
• 全流程价格调控：以单颗常规种植为核心，全流程价格控制在每颗不超过特定水平，其中种植体植入和牙冠置入价格占比约60%，检查设计占比约10%。
• 耗材集采：种植体系统由四川牵头组建省际采购联盟，牙冠实行挂网采购，鼓励民营医疗机构参与。
• 价格项目设立：复杂种植手术可设立独立价格项目，拔牙、牙周洁治、补牙等以技术劳务为主的项目可适当提高价格。

本周行情回顾

• A股市场：全部A股下跌0.33%，沪深300下跌0.96%，生物医药板块整体下跌3.31%。
• 个股表现：东阳光、ST运盛、天目药业等个股涨幅居前，通策医疗、长春高新、惠泰医疗等个股跌幅较大。
• 港股表现：港股医疗保健板块下跌4.44%，部分公司如康方生物-B、康诺亚-B等表现较好。

板块估值

• 医药生物板块市盈率（TTM）为23.66X，低于全部A股市盈率18.06X。
• 子板块中，医疗服务市盈率最高（45.20X），医疗器械最低（14.23X）。

推荐标的

风险提示

• 疫情反复的风险
• 医保控费超预期的风险
• 药品及高值耗材集采超预期的风险

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