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农业2024年度策略报告：产能去化主轴下迎来养殖反转

生猪板块

• 核心逻辑：猪周期亏损期延长，行业资本开支收缩，主动去产能阶段临近。资金紧张、高负债率压制企业，头部猪企（如牧原股份、温氏股份）具备降本增效能力。
• 投资建议：推荐温氏股份、牧原股份、唐人神、巨星农牧，关注华统股份等。
• 风险提示：猪价下行风险、疫病风险、成本波动。

禽板块

1. 白羽鸡
   • 海外引种收缩导致种源稀缺，产能缺口预计2024年传导至商品代，推动行业景气度回升。
   • 推荐益生股份、圣农发展。
2. 黄羽鸡
   • 母代存栏处于低位，中小产能持续出清，头部企业集中度高（CR2~40%）。
   • 推荐立华股份、温氏股份、湘佳股份。

动保板块

• 机会方向：非洲猪瘟疫苗（基因缺失、亚单位路线）、宠物疫苗（如猫三联）、反刍疫苗迎来蓝海增长。
• 估值与安全边际：估值处于行业底部（PE<327x），市场空间百亿级。
• 投资建议：推荐生物股份、科前生物、普莱柯、中牧股份、瑞普生物。

宠物板块

• 市场规模：2022年消费规模达2706亿元，同比增长87%；猫经济高速增长（年消费1231亿元）。
• 趋势：国产宠物粮品牌崛起（乖宝宠物、中宠股份），外销恢复增长，行业消费能力增强。
• 投资建议：推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

风险提示

• 疫病风险、猪价波动、猪肉需求下降、产能去化不及预期、成本压力、汇率波动、禽价波动。

注：完整分析请参考完整版报告及免责声明。