20260809-国金证券-有色金属行业小金属双周谈_钨_锆受益反制_流动性反包利好锡_18页_1mb

有色金属行业研究总结

核心内容概述

本报告为国金证券对小金属行业的分析，主要聚焦于钨、锡、钼、稀土、铀、钽、锆和锑等品种的市场表现、基本面分析及投资建议。整体来看，行业在宏观流动性改善及科技需求提升的背景下，部分小金属价格表现强劲，未来具备上涨潜力。

主要观点与关键信息

1. 行情表现

• 申万小金属指数本期收38832.57点，环比上涨18.63%，跑赢申万有色指数和沪深300指数。
• 价格变化：稀土、锡、钼、钽等品种价格环比上涨，但部分如氧化钽、钽锭、锑精矿等出现小幅下跌。
• 库存情况：多数品种库存下降，尤其是锡锭、LME锡库存、钼铁等，表明市场供需趋紧。

2. 主要品种分析

稀土

• 价格走势：氧化镨钕价格环比下降3.88%，氧化镝下降1.47%，氧化铽下降2.79%。
• 基本面：行业供改持续推进，海外补库需求显著，2026年出口量增加。
• 投资建议：推荐资源标的中稀有色、盛和资源、北方稀土、中国稀土、包钢股份；磁材环节标的金力永磁。

锡

• 价格走势：锡锭价格环比上涨3.28%，库存下降。
• 基本面：隐性库存逐步干涸，AI赋能及半导体复苏带动需求增长。
• 投资建议：推荐华锡有色，其余标的包括锡业股份、兴业银锡和新金路。

钨

• 价格走势：钨精矿价格环比持平，仲钨酸铵价格环比下降0.92%。
• 基本面：美国拟实施钨废料出口禁令，日本原料紧缺，国内产业链受益。
• 投资建议：推荐中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源。

钼

• 价格走势：钼精矿环比上涨0.37%，钼铁环比上涨0.60%。
• 基本面：国内需求回升，钢招量持续景气，海外军费增加支撑价格。
• 投资建议：推荐金钼股份、国城矿业。

铀

• 价格走势：现货价格环比上涨0.29%，SPUT隐含价格环比上涨4.17%。
• 基本面：全球核能扩张，铀供需保持紧平衡，矿山供给释放较慢。
• 投资建议：推荐中国铀业、中广核矿业。

钽

• 价格走势：钽铁矿价格环比上涨14.29%，氧化钽下降4.35%，钽锭下降1.57%。
• 基本面：供给集中度高，AI及半导体需求增长，价格中枢有望上移。
• 投资建议：推荐东方钽业、国泰集团、稀美资源、新金路、江钨装备。

锆

• 价格走势：锆英砂及海绵锆价格环比持平。
• 基本面：国内对日出口管制影响氧化钇供应，海外高端氧化锆供给收缩，国内替代加速。
• 投资建议：推荐东方锆业、三祥新材、长裕集团。

锑

• 价格走势：锑锭环比上涨0.04%，锑精矿下降3.63%。
• 基本面：海外大矿减产，全球供应下滑，需求稳步上行。
• 投资建议：推荐华锡有色、湖南黄金、华钰矿业、倍杰特。

投资建议

• 整体评级：买入（维持评级），预期未来3-6个月内小金属行业上涨幅度将超过大盘15%以上。
• 重点品种：锡、钨、钼、稀土、铀、钽等品种具备上涨潜力，建议重点关注。

风险提示

1. 供给不及预期：若矿山开发或再生资源供应超预期，可能导致供过于求，价格下跌。
2. 新能源产业景气度不及预期：新能源车、光伏等下游需求若不及预期，将影响小金属价格。
3. 宏观经济波动：若宏观经济出现剧烈波动，将对钼、锡等品种价格产生显著影响。

相关标的汇总

结论

在宏观流动性改善、科技需求提升及海外政策影响的背景下，小金属行业整体呈现积极态势，部分品种如锡、钨、钼、稀土、铀、钽等具备上涨潜力，建议投资者重点关注相关标的。同时，需警惕供给超预期、新能源景气度不及预期及宏观经济波动等风险。