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20H2锂电设备进入旺季，公司产品和客户结构改善显著

核心内容

公司作为锂电池专用生产设备提供商，在2020年上半年受到疫情影响，口罩设备业务成为业绩增长的主要驱动力。尽管锂电池设备业务营收同比下滑，但公司整体业绩仍实现显著增长，归母净利润同比上升45.80%。随着下半年锂电设备行业进入招标旺季，公司预计将迎来业绩复苏。

主要观点

• 业绩表现：2020年上半年公司实现营收12.43亿元，同比增长25.13%；归母净利润2.72亿元，同比增长45.80%。其中，第二季度营收6.87亿元，同比增长28.22%，净利润1.19亿元，同比增长2.62%。
• 产品结构优化：公司聚焦头部锂电池厂，客户结构显著改善，重点客户包括特斯拉、LG、CATL、ATL、比亚迪、孚能等。同时，公司加大研发投入，推出多款创新设备，提升生产效率与产品质量。
• 行业复苏预期：2020年下半年锂电设备行业将逐步进入招标与交付旺季，全球迎来新一轮锂电扩产周期，公司有望受益。
• 混改协同效应：公司定增已获证监会核准，混改完成后上海电气持股约29%，协同效应将进一步增强，提升公司整体竞争力。
• 投资建议：维持“买入”评级，预测2020、2021年归母净利润分别为6.3亿和6.1亿，EPS分别为0.96元和0.94元，对应PE分别为33.3X和33.9X，2022年净利润预测为7.4亿，EPS为1.13元，对应PE为28.3X。

关键信息

财务指标

增长与预测

• 2020年：归母净利润6.3亿元（原预测4.0亿元，增长57.5%）
• 2021年：归母净利润6.1亿元（原预测4.9亿元，增长24.5%）
• 2022年：新增净利润预测7.4亿元
• EPS预测：0.96元、0.94元、1.13元
• PE预测：33.3X、33.9X、28.3X

风险提示

• 全球新能源汽车发展不及预期
• 锂电池厂扩产低于预期
• 公司设备订单低于预期

投资要点总结

• 公司在2020H1因口罩设备销售带动业绩上升，但锂电池设备业务因疫情有所下滑。
• 在手订单充足，下半年锂电设备行业进入旺季，公司有望受益。
• 客户结构优化，聚焦头部客户，产品力提升显著。
• 混改完成后，与上海电气协同效应增强，提升竞争力。
• 投资建议维持“买入”评级，预计公司未来业绩将持续增长。

产品与技术亮点

• 推出1600mm宽幅涂布机，节省30-50%人工穿带时间。
• 新型双工位高速叠片机，单机平均效率达0.25s/片，整体效率提升约35%。
• 伺服张力补偿及叠片对齐度在线监测技术，保障生产稳定性与电芯品质。

市场与行业前景

• 国内：疫情缓解后，锂电设备招投标与交付将明显好转。
• 海外：欧洲电动车高增长推动锂电设备需求，国内企业加速布局欧洲市场。

总结

公司凭借产品力提升、客户结构优化及混改协同效应，有望在锂电行业复苏中实现业绩增长。分析师建议关注公司未来增长潜力，维持“买入”评级。