20261009-五矿期货-贵金属月报_PCE口径修订扰动通胀_政策分歧或带来短期修复_44页_5mb
AI报告摘要
贵金属月报总结
核心内容
本报告分析了2026年10月贵金属市场的表现，特别是黄金与白银的走势，并探讨了美国通胀数据、利率政策以及全球流动性对贵金属价格的影响。
主要观点
- PCE口径修订影响通胀数据：美国8月核心PCE数据因统计规则修订而出现波动，虽然数据低于预期，但其回落幅度可能包含虚低成分。市场因此下调美联储10月加息概率，但贵金属价格修复空间有限。
- 美联储政策分歧：10月FOMC会议是否加息存在分歧，部分官员支持加息，而另一些则倾向于暂停加息，以保留政策灵活性。
- 贵金属价格下跌：本月内盘黄金沪金下跌7.15%，报893.12元/克；白银沪银下跌11.54%，报14412.00元/千克。外盘COMEX黄金下跌7.54%，COMEX白银下跌11.57%。
- 投机资金情绪转空：9月COMEX黄金管理基金净多头持仓环比下降12.0%，COMEX白银净多头持仓下降39.6%，反映市场多头信心减弱。
- 贵金属策略建议：短期建议保持观望，黄金主力合约参考区间为860-935元/克，白银主力合约参考区间为14000-15300元/千克。
关键信息
月度数据汇总
| 项目 | 2026-10-08 | 2026-09-24 | 周度变化 | 周度涨跌幅 | 月度涨跌幅 | 近一年分位数 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 黄金 | ||||||
| COMEX收盘价 | 4158.30 | 4207.80 | 下跌 | -1.18% | -6.98% | 21.91% |
| 成交量MA5 | 13.96 | 16.12 | 下跌 | -13.41% | -27.90% | 32.90% |
| 持仓量(CFTC) | 40.65 | 41.28 | 下跌 | -1.54% | -2.11% | 45.28% |
| 库存 | 730 | 730 | 下跌 | -0.01% | -14.15% | 3.57% |
| SHFE收盘价 | 893.12 | 924.76 | 下跌 | -3.42% | -4.81% | 9.01% |
| 成交量MA5 | 28.11 | 36.72 | 下跌 | -23.45% | -41.02% | 23.89% |
| 持仓量 | 38.32 | 42.94 | 下跌 | -10.76% | 0.75% | 87.70% |
| 沉淀资金 | 547.54 | 635.31 | 流出 | -13.82% | -4.09% | 68.03% |
| AuT+D收盘价 | 891.75 | 925.80 | 下跌 | -3.68% | -4.82% | 9.01% |
| AuT+D成交量MA5 | 33.25 | 39.53 | 下跌 | -15.88% | -33.99% | 16.67% |
| AuT+D持仓量 | 247.35 | 256.88 | 下跌 | -3.71% | -2.48% | 75.40% |
| 项目 | 2026-10-08 | 2026-09-24 | 周度变化 | 周度涨跌幅 | 月度涨跌幅 | 近一年分位数 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 白银 | ||||||
| COMEX收盘价 | 59.43 | 61.35 | 下跌 | -3.13% | -11.59% | 19.36% |
| 成交量MA5 | 55.23 | 69.89 | 下跌 | -20.98% | -54.58% | 16.67% |
| 持仓量(CFTC) | 57.03 | 55.20 | 上涨 | 3.32% | 4.78% | 75.40% |
| 库存 | 10360 | 10500 | 下跌 | -1.34% | -1.41% | 27.04% |
| SHFE收盘价 | 14,412.00 | 15,615.00 | 下跌 | -7.70% | -7.80% | 97.95% |
| 成交量MA5 | 363.47 | 420.35 | 下跌 | -13.53% | 0.36% | 16.67% |
| 持仓量 | 2909.128 | 2924.844 | 下跌 | -0.54% | 1.66% | 75.40% |
| 沉淀资金 | 221.93 | 232.74 | 流出 | -4.64% | -3.40% | 75.40% |
| AgT+D收盘价 | 14,336.00 | 15,658.00 | 下跌 | -8.44% | -8.12% | 97.95% |
| AgT+D成交量MA5 | 363.47 | 420.35 | 下跌 | -13.53% | 0.36% | 16.67% |
| AgT+D持仓量 | 2909.128 | 2924.844 | 下跌 | -0.54% | 1.66% | 75.40% |
基差数据
| 项目 | 2026-10-08 | 2026-09-24 | 周度变化 | 周度涨跌幅 | 月度涨跌幅 | 近一年分位数 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 外盘黄金基差 | -41.30 | -56.15 | 上涨 | 14.85 | 35.10% | |
| 内盘黄金基差 | -1.37 | 1.04 | 下跌 | -2.41 | 72.13% | |
| 外盘白银基差 | 0.04 | -0.43 | 上涨 | 0.47 | 38.33% | |
| 内盘白银基差 | -76 | 43 | 下跌 | -119.00 | 27.04% |
美国宏观经济数据
- GDP数据：美国GDP同比与环比数据有所波动，反映经济增速放缓。
- CPI与PPI：美国CPI与核心PPI数据有所回落，但需关注是否为基本面改善或统计调整导致。
- 非农数据：9月非农就业数据大幅不及预期，新增就业显著走弱，失业率上升，进一步压低10月加息预期。
- ISM-PMI制造业：制造业PMI数据表明经济活动放缓，部分行业如制造业、建筑业、零售业等表现不佳。
- 非农分项数据：私营部门新增就业大幅下降，部分行业如金融活动、信息业出现负增长。
美联储资产负债表变化
- 总资产：美联储总资产小幅上升，主要受国债和MBS影响。
- 负债端：存款增加，逆向回购协议减少，总负债略有上升。
- 利率：美联储利率维持高位，但市场对10月加息存在分歧。
- 期限溢价：10Y-1Y期限溢价维持在较高水平，反映市场对长期利率的预期。
全球流动性跟踪
- 主要经济体利率：全球主要经济体利率水平保持稳定，部分国家利率上升。
- 国债收益率：发达国家与发展中国家10Y国债收益率周度涨跌幅不一，反映市场对经济前景的不同预期。
- 汇率变化：主要经济体对美元汇率波动，影响全球流动性。
- 股指表现：发达国家与发展中国家股指周度涨跌不一，显示市场情绪分化。
风险提示
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