20260508-华龙证券-东鹏饮料-605499.SH-2025年报及2026Q1业绩点评报告_2026Q1其他饮料收入实现高增_公司盈利能力提升_4页_280kb

东鹏饮料（605499.SH）2025年报及2026Q1业绩点评总结

核心内容概览

东鹏饮料在2025年实现营收208.75亿元，同比增长31.80%；归母净利润44.15亿元，同比增长32.72%。2026Q1，公司营收同比增长21.46%，达到58.88亿元；归母净利润同比增长28.31%，为12.57亿元。公司盈利能力持续增强，毛利率和净利率均有所提升，显示出良好的成本控制能力和运营效率。

主要观点

收入增长与产品结构

• 东鹏特饮：仍是公司营收增长的主要来源，2025年收入达155.99亿元，同比增长17.25%。
• 电解质饮料：2025年收入同比增长118.99%，毛利率提升至34.77%，表现突出。
• 其他饮料：2026Q1收入同比增长120.37%，成为增长亮点，但毛利率下降6.74%。

地区表现

• 华南地区：贡献最大，2025年收入达62.15亿元，毛利率48.21%。
• 华北与华东地区：2026Q1收入增速显著，分别同比增长43.62%和42.14%。

费用与盈利

• 毛利率：2025年为44.91%，2026Q1为46.89%，提升主要因原材料价格下降。
• 净利率：2025年为21.14%，2026Q1为21.35%，盈利能力持续增强。
• 费用率：销售费用率、管理费用率和财务费用率均保持稳健，费用投放效率提升。

关键信息

产品矩阵与市场拓展

• 公司实施“1+6”多元化发展战略，构建了以能量饮料与电解质饮料为核心，覆盖茶饮料、咖啡饮料、植物蛋白饮料、果蔬汁饮料等领域的立体化产品矩阵。
• “东鹏补水啦”电解质水在2025年营收占比提升至15.70%，成为第二增长曲线。
• “东鹏大咖”即饮咖啡市场份额跃居行业前三；“果之茶”系列快速起量。

差异化创新

• 公司在风味创新、产品包装和功效性方面持续突破，推出如生椰拿铁、无糖系列等产品。
• 通过高辨识度撞色设计和多元口味组合，覆盖不同细分客群的场景化需求。

盈利预测

• 2026-2028年：预计营收分别为254.12亿元、303.46亿元、347.56亿元，同比增长分别为21.73%、19.42%、14.53%。
• 归母净利润：预计分别为55.31亿元、66.97亿元、78.20亿元，同比增长分别为25.27%、21.08%、16.77%。
• PE估值：2026年对应PE为21.1倍，2028年预计降至14.9倍。

风险提示

• 食品安全风险
• 消费复苏不及预期
• 成本上行风险
• 新品推广不及预期
• 市场竞争加剧
• 第三方数据统计偏差风险

财务数据摘要

营收与利润

财务比率

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级说明：基于报告发布日后6-12个月内公司股价相对沪深300指数的涨幅，若涨幅超过10%则为“买入”。

其他信息

• 分析师：王芳
• 执业证书编号：S0230520050001
• 邮箱：wangf@hlzq.com
• 报告日期：2026年05月08日
• 当前价格：201.45元
• 52周价格区间：188.01-338.92元
• 总市值：116,477.47亿元
• 流通市值：104,756.62亿元
• 总股本：57,819.54万股
• 流通股：52,001.30万股
• 近一月换手率：17.31%

估值与财务指标

总结

东鹏饮料在2025年和2026Q1实现了显著的营收和利润增长，核心产品线如东鹏特饮和电解质饮料表现尤为突出。公司通过多元化产品矩阵和持续创新，增强了市场竞争力和抗风险能力。财务指标显示，公司毛利率和净利率稳步提升，费用控制良好，盈利前景乐观。尽管存在一定的市场和运营风险，但公司仍被给予“买入”评级，预计未来三年将保持稳定增长。