20260731-中国银河-东鹏饮料-605499.SH-2026年半年报点评_逆势实现较快增长_加大未来分红力度_3页_428kb

东鹏饮料2026年半年报总结

核心内容

东鹏饮料在2026年上半年实现了营收与净利润的双增长，具体表现为：

• 营业收入：2026年H1实现124.4亿元，同比增长15.9%。
• 归母净利润：2026年H1实现28.7亿元，同比增长20.7%。
• Q2数据：营收65.5亿元，同比增长11.3%；归母净利润16.1亿元，同比增长15.4%。

公司还发布了2026-2028年股东分红回报规划，承诺分红比例不低于80%。

主要观点

1. 产品表现

• 功能饮料：整体表现优于行业，能量饮料收入同比增长6.9%，电解质饮料收入同比增长12.0%，但Q2增速放缓，主要受出行人数减少与天气因素影响。
• 茶饮料：成为第三增长曲线，2026年H1收入同比增长209%，占收入比例提升至8.5%。
• 其他饮料：咖啡等产品表现亮眼，2026年H1收入同比增长41.9%。

2. 渠道表现

• 经销渠道：收入同比增长12.0%（Q2增长6.7%），经销商数量达到3742家，同比增长14.1%。
• 重客渠道：收入同比增长27.7%（Q2增长25.5%）。
• 线上渠道：收入同比增长92.0%（Q2增长84.3%），增长显著。

3. 盈利能力

• 净利率：2026年H1归母净利率为23%，同比增长0.9个百分点；Q2归母净利率为24.6%，同比增长0.9个百分点。
• 毛利率：2026年H1毛利率同比增长3.2个百分点，Q2增长4.0个百分点，主要得益于原料提前锁价与渠道费用控制。
• 费用率：销售费用率同比增长1.6个百分点，管理费用率同比增长0.5个百分点，均与上半年趋势一致。

关键信息

投资建议

• 预计2026-2028年收入增长率分别为15.05%、15.44%、15.21%。
• 归母净利润增长率分别为18.02%、15.09%、15.25%。
• 对应PE分别为19X、17X、15X，当前估值较低，股息率约4%，具备吸引力，维持“推荐”评级。

风险提示

• 需求持续下行
• 竞争加剧
• 食品安全问题

财务指标预测

附录：财务预测表

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

主要财务比率

评级标准

联系信息

• 公司：中国银河证券股份有限公司 研究院
• 联系人：
  • 苏一耘：0755-83479312 / suyiyun_yj@chinastock.com.cn
  • 程曦：0755-83471683 / chengxi_yj@chinastock.com.cn
  • 林程：021-60387901 / lincheng_yj@chinastock.com.cn
  • 李洋洋：021-20252671 / liyangyang_yj@chinastock.com.cn
  • 田薇：010-80927721 / tianwei@chinastock.com.cn
  • 褚颖：010-80927755 / chuying_yj@chinastock.com.cn
• 地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
• 公司网址：www.chinastock.com.cn