宏观金融板块-20201108-国贸期货-26页_1mb

报告摘要

国贸期货周度研究报告总结

核心内容

本报告为国贸期货宏观金融研究中心发布的2020年11月9日-15日周度研究报告，涵盖宏观经济、股指期货、国债期货三大板块，分析了当前国内外经济形势、市场表现及政策动向。

主要观点

1. 宏观经济

出口持续高增：10月我国以美元计价的出口同比增长11.4%，超市场预期，主要受外需韧性、防疫物资需求及部分订单转移影响。
进口回落：10月进口同比增长4.7%，较9月下降8.5个百分点，主要受大宗贸易拖累。
贸易顺差扩大：出口高增与进口回落导致贸易顺差再度扩大，净出口对经济拉动增强，中国经济复苏势头稳健。
美国大选结果：拜登锁定290张选举人票，有望以306-232票和4-5%的普选票优势胜选，短期风险偏好回归，利好全球资本市场。
中长期影响：拜登对华政策可能趋于理性，中美关系有望缓和；但其政策对市场的影响需等待其上任后逐步展开。

2. 股指期货

市场情绪回暖：本周沪深300、上证50、中证500分别上涨4.05%、2.40%、3.11%，市场企稳回升。
行业表现：家用电器、汽车、有色金属表现强劲，医药生物回调。
政策利好：《十四五》规划和2035年远景目标的发布，释放政策红利，推动A股继续反弹。
风险因素：需警惕货币政策收紧信号，以及海外不确定性如疫情反复对市场的影响。

3. 国债期货

债期走势：本周国债期货呈倒V型走势，十年期主力合约小幅收跌，市场情绪受央行政策和美国大选影响。
流动性分析：央行净回笼5900亿元，资金面有所收紧；Shibor和质押式回购利率多数回落。
收益率变化：国内国债收益率小幅抬升，美债收益率回落，期限利差收窄。
政策展望：央行强调工具创新和精准直达，稳健货币政策将更加灵活适度，支持实体经济发展。

关键信息

国内经济数据

出口：10月出口同比增长11.4%，进口同比增长4.7%。
PMI：10月国内制造业PMI连续8个月扩张，显示经济复苏良好。
财政政策：1-10月累计发行地方债61218亿元，新增债券完成全年计划的100%，专项债券完成94.6%。
房地产销售：10月30大中城市地产销量增速转负至-2.30%，但库存去化仍在持续。
汽车行业：10月乘用车批发和零售销量分别增长9%和10%，行业表现强劲。

国际经济数据

美国非农就业：10月新增63.8万，失业率降至6.9%，显示就业市场改善。
美国大选：拜登胜选，特朗普提出法律挑战，但难以改变选举结果。
美联储政策：维持利率0-0.25%不变，强调使用所有工具支撑经济，未考虑缩减资产购买。
英国央行：扩大QE规模至8950亿英镑，对负利率的研究仍在进行中。
欧盟经济：预计2020年欧元区经济萎缩7.8%，2021年增速下调至4.2%。

市场数据

股指表现：沪深300、上证50、中证500分别上涨4.05%、2.40%、3.11%。
成交量与持仓量：IF、IC合约成交量环比上升，IH合约成交量下降；IH、IF、IC持仓量持续缩量。
基差走势：IF、IH、IC主力合约贴水幅度收窄。
现券收益率：国内国债收益率小幅抬升，美债收益率回落。

政策与消息面

国内政策

“十四五”规划：强调高质量发展，以科技和环保为重点，推动消费和城镇化。
货币政策：央行强调工具创新，维持松紧适度，避免“政策悬崖”。
财政政策：地方债和抗疫特别国债推动下游需求恢复，促进消费和投资。
开放举措：扩大开放，包括跨境服务贸易负面清单和数字经济领域开放。

国际政策

美国货币政策：维持利率不变，重申支持经济，未考虑缩减资产购买。
英国货币政策：扩大QE规模，准备应对市场恶化。
欧盟经济展望：2020年经济萎缩，2021年增速下调，通胀预期偏低。

市场展望

短期：A股有望继续反弹，但需关注货币政策调整和海外不确定性。
中长期：多重利好下，A股可能开启新一轮上涨，但需警惕政策收紧。
国债市场：流动性难以明显改善，趋势性行情需等待基本面和政策信号变化。
风险提示：需关注经济转弱信号和货币政策变化，尤其是人民币汇率和经济基本面。

总结

本报告全面分析了2020年11月9日-15日国内外经济形势、市场表现及政策动向，指出中国经济复苏势头良好，出口持续高增，进口受价格影响波动较大，贸易顺差扩大。美国大选结果趋于明朗，拜登胜选利好全球资本市场，但需关注其政策对中美关系的影响。国内股指在风险偏好回归和政策红利释放下企稳回升，但需警惕货币政策收紧。国债市场受流动性制约，短期内难有趋势性行情，需关注经济信号和政策变化。

附录

图表信息：包括外贸表现、股指走势、国债收益率、Shibor利率等。
数据来源：Wind、国贸期货研究院、央行、美联储、英国央行、欧盟等。
免责声明：本报告不构成投资建议，投资者需自行判断。

国贸期货宏观金融研究中心
分析师：郑建鑫 / 樊梦真
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投资咨询号：Z0013223 / Z0014706
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