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晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃主要围绕资产配置、行业分析、公司推荐、市场动态及风险提示等主题，提供了多个领域的深度研究与投资建议。重点包括宏观经济与市场趋势、资产配置策略、重点行业分析（如风电、汽车、医药、传媒等）以及具体公司的投资评级与盈利预测。

主要观点与关键信息

资产配置与市场展望

• 权益市场：疫后经济恢复斜率影响价值股反弹空间与持续性。Wind全A估值处于【便宜】区间，上证50与沪深300估值处于【便宜】水平，中证500风险溢价回落，估值进入【便宜】区间。金融、周期、成长估值均处于【很便宜】水平，其中金融估值最低（93%分位）。
• 债券市场：流动性溢价维持低位（5%分位），处于【极宽松】水平。但需警惕催化剂导致流动性溢价快速上升的风险。利率债短期拥挤度处于中位数上方，中证转债指数短期拥挤度回升至中位数附近。
• 商品市场：铜持仓显示市场情绪悲观，衰退定价仍在继续。原油需求旺季来临，但地缘政治冲突影响油价走势，预计高位震荡。农产品、能化品和工业品风险溢价处于历史低位，估值【贵】。
• 汇率市场：美元走强暂告一段落，进入横盘震荡阶段。人民币汇率震荡偏弱，目前在历史极低水平（3%分位），但未来可能逐步回升。

汽车行业分析

• 复工复产与政策支持：上海、吉林等地复工复产进程顺利，预计六月中下旬上海恢复正常生产生活秩序。中央及地方政策推动汽车消费，如购置税减免、发放消费券等，有助于稳定全年销量预期。
• 投资建议：推荐整车企业【比亚迪、广汽集团、长城汽车、长安汽车】，关注【小鹏汽车、理想汽车、吉利汽车、上汽集团、小康股份】等。汽车智能化方向推荐【伯特利、经纬恒润、德赛西威】；新能源电驱动方向推荐【英搏尔、欣锐科技】；建议关注【特斯拉产业链及一体化压铸公司】，如【拓普集团、广东鸿图、旭升股份、文灿股份、银轮股份、常熟汽饰、金固股份】等；以及【汽车内外饰公司】如【福耀玻璃、松原股份、继峰股份、中鼎股份、腾龙股份】等。

风电出海分析

• 风电出海的核心逻辑：抗通缩是风电投资的核心，重点在增量市场，尤其是海上风电。海上风电具有更高的增长潜力，预计21-25年年化复合增速达43%。
• 零部件出海的可行性：铸件与塔筒具备出海潜力，主要依靠成本优势与海外竞争格局。海缆因安装属性强，需通过与当地海工企业合作降低出海难度。
• 推荐公司：铸件推荐【日月股份】，塔筒推荐【大金重工、天顺风能、泰胜风能】，海缆推荐【东方电缆、中天科技】。

传媒互联网行业

• 爱奇艺：22Q1首次实现季度盈利，降本增效成果显著。预计22-24年Non-GAAP归母净利润分别为6.88亿、13.79亿、17.32亿元，对应PE分别为34.1x、17.0x、13.5x，维持“买入”评级。
• 滔搏：FY22收入318.77亿元，归母净利24.47亿元，维持“买入”评级。公司通过“优选+优化”策略提升门店运营效率，品牌矩阵持续完善。

医药行业

• 健民集团：2022年新股权激励计划出台，预计全年业绩增长。公司核心产品销售趋于稳定，第二梯队产品增长显著，如便通胶囊同比销售增长44%。盈利预测调整为2022-2024年归母净利润4.02/4.97/5.99亿元，维持“买入”评级。

房地产行业

• 中国海外发展：作为行业龙头之一，公司深耕高能级城市，销售规模稳居行业第六。预计2022-2024年归母净利润分别为424、455、506亿元，维持“买入”评级。

其他重点分析

• 天风金股推荐：包括【中兴通讯、海尔智家、亨通光电、润建股份、中天科技、药明康德、迈瑞医疗、牧高笛、特步国际、喜临门、顾家家居、欧派家居、立讯精密、亿联网络、赛意信息、盛航股份、美的集团、科沃斯、金山办公、温氏股份、牧原股份、荣盛石化、鸿路钢构、三棵树、蒙娜丽莎、亿嘉和、浩洋股份、国电电力、龙源电力、华能水电、亿纬锂能、欣旺达、大金重工、北京城乡、安琪酵母、千味央厨、青岛啤酒、国际医学、采纳股份、佳沃食品、四川双马、保利发展】等。
• 元宇宙动态：Web3.0与NFT发展迅速，NFT具有社交属性，有助于提升客户粘性。VRAR技术持续发展，国内企业重视自研能力，布局内容与硬件。风险包括底层技术发展不及预期、内容生态发展不及预期、云计算发展不及预期。

风险提示

• 宏观经济风险：经济复苏节奏可能受疫情、地产、政策等影响。
• 市场波动风险：美股只是熊市反弹，需警惕经济衰退与通胀拐点。
• 行业竞争风险：风电零部件出海面临反倾销税、海运费等成本压力。
• 政策风险：互联网平台、区块链等面临监管不确定性。
• 企业运营风险：包括原材料价格波动、应收账款风险、项目实施效果不及预期等。

重点报告与团队信息

• 策略研究团队：徐彪、刘晨明、崔杨杨、李如娟、许向真、赵阳、余可骋、吴黎艳。
• 传媒互联网研究团队：文浩、张爽。
• 电力设备新能源研究团队：孙潇雅、王纪斌、郝占一、方继书。
• 电子元器件研究团队：潘暕、骆奕扬、俞文静、程如莹、许俊峰。
• 房地产研究团队：韩笑、胡孝宇。
• 非金属类建材研究团队：武慧东、林晓龙。
• 非银行金融研究团队：舒思勤、刘金金、胡江、周颖婕。

总结

本次晨会集萃涵盖多个行业，强调疫后经济复苏与政策支持对市场的影响。重点推荐了汽车、风电、医药、传媒等板块，指出其在复苏与政策红利下的投资机会。同时，对美股、债券、商品等资产配置策略进行了分析，提醒投资者关注流动性溢价与风险溢价的变化。整体来看，市场情绪逐步回暖，但需警惕宏观经济与政策不确定性带来的风险。