20180828-光大证券-中国石化-600028.SH-2018年半年度报告点评_油价上涨提振二季度业绩_未来收益可期_5页_1mb

中国石化（600028.SH）2018年半年度报告总结

核心内容概述

中国石化在2018年上半年实现显著业绩增长，受益于国际原油价格的上涨。尽管面临人工成本上升的压力，公司整体盈利能力仍得到提升，未来业绩有望继续向好。

主要观点

• 业绩表现：2018年上半年公司实现营业收入1.3万亿元，同比增长11.5%；归母公司净利润416亿元，同比增长53.6%。其中，第二季度单季实现营收6790亿元，同比增长16.3%；归母净利润228亿元，同比增长119%。
• 油价上涨影响：国际原油价格持续攀升，对上游和炼油板块产生积极影响，Q2油价上涨为公司带来约40亿元的业绩增量。
• 销售板块挑战：尽管成品油销售价格上涨，但柴油销量同比下降11.6%，导致销售板块业绩增长受限。
• 盈利预测与估值：预计2018-2020年归母净利润分别为823亿元、910亿元、988亿元，对应EPS分别为0.68元、0.75元、0.82元。给予2018年1.3倍PB，对应目标价8.2元，维持“买入”评级。
• 风险提示：油价上涨不及预期、炼油和化工景气度下行。

关键信息

营收与利润增长

成品油销售情况

• 2018H1总销量：8845万吨，同比增长1.41%。
• 2018H1零售量：5928万吨，同比增长1.02%。
• Q2销量：4510万吨，环比增长4.04%，但同比下降0.4%。
• Q2零售量：2982万吨，环比增长1.22%，但同比下降0.77%。
• Q2销售板块营业利润：82.61亿元，环比下降7.44%，同比增长11.56%。

财务指标

市场数据

• 总股本（亿股）：1210.71
• 总市值（亿元）：8027.02
• 一年最低/最高（元）：5.77/7.72
• 近3月换手率：4.85%

分析师信息

• 分析师：裘孝锋
• 执业证书编号：S0930517050001
• 联系电话：021-22167262
• 电子邮件：qiuxf@ebscn.com

评级与估值

• 评级：买入（维持）
• 当前价/目标价：6.85/8.20元
• 目标期限：12个月

行业及公司评级说明

风险提示

• 油价上涨不及预期
• 炼油和化工景气度下行

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。

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