20240203-华泰期货-国债期货周报_关注资产扩张节奏_国债维持偏多_7页_676kb

市场分析：核心观点聚焦稳增长政策与预期修正机遇。负债端最新数据显示降准50基点有效缓解流动性压力，但M2-M1剪刀差扩大隐含工业活动放缓，恒大清盘与多家房企重组进展构成系统性风险边际缓解信号。资产端全球主要经济体经济数据分化，IMF上调全球增长预期至3.1%，中美非农就业超预期支撑货币政策空间，中国**1月出口同比增幅扩大至23%**提振外需。重点事项包括1月LPR利率维持不变，央行定向降息但结构性宽松政策充分，房地产行业危机制约仍在但部分城市限购政策放松释放微弱需求回暖信号。

债券策略：单边建议配置2406合约多头持仓把握政策利多，套利层面2×TS-1×T策略有望捕捉收益率曲线陡峭化交易机会。风险管理侧推荐远月合约对冲，需警惕经济超预期弱化及央行货币政策转向风险，核心矛盾在于1月社融不及预期（少增2401亿） 与流动性分层现象并存，TL中长期国债期货基差收窄速度较快，需密切跟踪中短券供给节奏变化。

策略建议

• 单边：2406合约24万手集中多头持仓，密切关注政策落地节奏
• 套利：优选2×TS-1×T跨品种套利（5.72%价差或可操作空间）
• 套保：空头端使用2406合约做空策略覆盖库存，杠杆4%-6%区段仓位最适宜

风险提示：①流动性危机重现（TL期货价差异常扩大至84元）②债务违约超预期冲击。 国债期货周度报告丨2024/2/3