20221120-国盛证券-有色金属行业周报_EV供应链年底冲量支撑锂镍需求强劲_关注能源金属板块反弹机会_21页_1mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概览

本周有色金属行业整体表现疲软，申万有色金属指数下跌5.3%，跌幅居前。其中，能源金属板块跌幅最大，锂板块跌幅尤为显著（9.8%）。贵金属板块因美联储加息预期放缓，黄金价格呈现震荡走势，市场关注其左侧布局机会。工业金属板块则因供需博弈呈现分化趋势，铜价受美元走强与库存变化影响承压，铝价则因低供应与全球去库支撑而上涨。

主要观点

贵金属板块

• 黄金：市场对美联储加息放缓交易情绪兑现，金价短期存在高位回落风险，但长期仍看好其上涨潜力。
• 白银：价格同样承压，但相对黄金表现略强。
• 风险因素：全球经济复苏不及预期、疫情发展超预期、地缘政治风险。

工业金属板块

• 铜：库存反弹叠加美元回升，铜价承压；铜矿供应受干扰，国内需求疲软，但政策端边际利好。
• 铝：低供应与全球去库支撑铝价上行，但下游消费信心不足限制涨幅。
• 风险因素：全球经济复苏不及预期、疫情发展超预期、地缘政治风险。

能源金属板块

• 锂：供给端不确定性风险较大，成本端对锂价形成有力支撑；年底冲量需求支撑强劲，预计对2023Q1锂价形成高成本支撑。
• 镍：镍价急涨急跌，下游采购谨慎，预计下周将恢复正常。
• 钴：中间品进口原料充裕，但需求不足拖累硫酸钴价格走低。

关键信息

价格变动

库存变动

• 铜：全球铜库存24.9万吨，较上周累库3.57万吨。
• 铝：全球主要交易所铝库存66.8万吨，三大交易所去库3.7万吨。
• 锂：国内碳酸锂工厂库存较低，氢氧化锂库存同样偏紧。

需求与供给

• 锂：新能源车销量同比增长86.2%，预计年末提前购买将支撑锂价。
• 镍：硫酸镍成本上涨，但下游采购谨慎，预计镍价回落将带动需求回暖。
• 钴：中间品原料充足，但需求不足，硫酸钴价格走低。

重点标的

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费水平及价格走势。
• 全球疫情发展超预期：可能影响终端消费及矿产资源开采运输。
• 地缘政治风险：部分金属资源集中于特定地区，可能引发供应波动。

总结

本周有色金属市场受宏观政策与供需关系影响显著，贵金属板块因美联储加息预期放缓而表现分化，黄金板块存在反弹机会。工业金属板块铜与铝受供需博弈影响，呈现震荡走势。能源金属板块锂因年底冲量需求及成本支撑表现强劲，而镍与钴则因价格波动及需求疲软表现相对较弱。整体来看，市场对联储政策、疫情控制及地缘政治的预期仍为关键影响因素，投资者需密切关注相关动态。