【中国平安】月酝知风之有色与新材料产业2024年3月报：制造业渐回暖，资源品高景气_31页_3mb

有色与新材料产业研究报告总结（2024年3月）

核心内容概览

本报告聚焦2024年3月有色与新材料产业的表现及未来展望，重点分析贵金属、工业金属、能源金属、稀土及化工新材料等细分领域。整体来看，制造业逐步回暖，资源品保持高景气，行业投资建议为“强于大市”。

主要观点

贵金属

• 市场表现：3月COMEX金价上涨9.74%至2254.8美元/盎司，ETF持仓增加0.77%至830.15吨。
• 驱动因素：美国经济短期强韧性、美元信用体系走弱、地缘政治风险增加、各国央行持续增持黄金。
• 后市展望：金价中枢有望长期上行，建议关注山东黄金和赤峰黄金。

工业金属

• 市场表现：3月有色金属指数上涨11.5%，贵金属指数上涨25.1%，但电子化学品指数下跌3.9%。
• 铜：3月电解铜现货价上涨4.85%至72058.3元/吨，社库累库10.18万吨，但4月开始逐步去库。二季度炼厂检修将影响产量约15万吨，铜价中枢有望上行。
• 铝：电解铝社库86.5万吨，4月逐步去库，3月表观消费回暖。原料供应趋紧，建议关注紫金矿业和云铝股份。

能源金属

• 锂：3月锂盐库存环比下降25.1%，进口锂精矿价格环增9.7%，电池级碳酸锂价格环增9.5%。下游需求回暖，预计4月正极材料排产向好，锂价或呈向上驱动。
• 镍钴：硫酸钴库存环比下降11%，硫酸镍库存环比上升5.3%。印尼镍中间品出口减少，市场情绪降温。
• 稀土：供应端稳定，下游磁材订单回暖，预计二季度终端旺季将推动稀土价格底部回暖。
• 小金属：氧化镨钕价格环跌1.7%，锡精矿价格环增3.6%，钼精矿价格环跌2.4%。供应偏紧，价格偏强震荡。

化工新材料

• 化纤：传统消费旺季叠加新中式热潮，需求增加，库存逐步出清。建议关注吉林化纤、新凤鸣、恒力石化。
• 氟化工：商务部即将出台以旧换新细则，有望带动制冷剂下游需求。建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。
• 电子材料：存储芯片价格上行，海外头部企业业绩高增，下游半导体和面板产业库存出清，需求向好，国产替代带来机会。建议关注金宏气体、南大光电、华特气体、上海新阳、联瑞新材。

关键信息汇总

重点事件

1. CSPT倡议铜冶炼厂联合减产，建议减产幅度5-10%。
2. Codelco旗下Tomic铜矿事故引发罢工，活动暂停。
3. 雅保锂精矿招标结果为9372元/吨。
4. 日本厂商宣布气体产品涨价，或影响电子特气价格走势。
5. 消费品以旧换新文件即将出台，或带动制冷剂下游需求。

后市展望

• 贵金属：金价中枢有望长期上行，受益于美国经济走弱预期、降息空间打开及地缘政治不确定性。
• 工业金属：铜价支撑于供需格局抽紧，铝价受益于原料趋紧和下游需求回暖。
• 能源金属：锂价受下游需求回暖和库存下降支撑，稀土价格有望底部回暖。
• 化工新材料：化纤产业底部回暖，氟化工长景气周期有望开启，电子材料需求向好，国产替代带来机会。

投资建议

风险提示

1. 政策执行力度不及预期：若氟化工、稀土等资源品政策落实不足，可能引发供需错配，导致价格下行。
2. 地缘政治扰动：海外政治经济局势变化可能引发原材料价格波动，影响中游材料企业业绩。
3. 市场供应大幅增长：新材料企业大规模扩产可能导致供过于求，影响行业利润。
4. 替代技术出现：技术迭代可能使企业业绩下滑，需关注技术更新。
5. 安全事故：生产过程中的安全事故可能导致开工延缓、产量下降，影响产业链稳定。

投资评级

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分析师陈潇榕、马书蕾确认具备证券投资咨询执业资格，本报告内容反映分析师独立判断，不代表平安证券立场。