【中国平安】月酝知风之有色与新材料产业2024年5月报：紧抓本轮大宗品供应周期_28页_2mb

有色与新材料产业研究报告总结

核心内容

本报告为2024年5月的证券研究报告，主要聚焦于有色与新材料产业的市场表现、行业趋势及投资建议。报告指出，全球去法币化趋势下，黄金具备长期配置价值，工业金属和能源金属因供应紧张而具备上涨逻辑，氟化工、石油化工等细分领域也有结构性机会。同时，报告对行业风险因素进行了提示。

主要观点

1. 贵金属

• 市场表现：5月，COMEX金期货收盘价上涨2.2%，但ETF持仓基本持平，黄金价格短期震荡，长期仍具备上涨逻辑。
• 后市展望：随着全球去法币化趋势渐进，美元储备货币地位或被削弱，黄金的法币替代属性凸显，长期金价中枢有望抬升。
• 投资建议：关注山东黄金和赤峰黄金。

2. 工业金属

• 铜：5月电解铜现货价环比上涨0.417%，但加工费TC指数跌至-0.97美元/吨，铜矿供应持续偏紧。终端需求改善，预计铜价长周期上涨逻辑将进一步夯实。
• 铝：电解铝库存处于低位，出口需求强劲，铝价中枢有望抬升。
• 投资建议：关注紫金矿业和云铝股份。

3. 金属新材料

• 能源金属：锂和镍供应偏紧，锂价受需求转弱影响，镍价因供应预期偏紧而上涨，成本支撑下下方空间有限。
• 稀土：短期供应相对宽松，但长期以稳定为主，静待需求回暖。
• 投资建议：关注三代制冷剂产能领先企业巨化股份、三美股份、昊华科技，以及萤石资源龙头金石资源。

4. 化工新材料

• 原油：OPEC+延长减产至9月底，短期供需偏紧，但夏季海外汽油旺季可能改善供需预期。
• 氟化工：萤石供应紧张，以旧换新政策推动终端需求，制冷剂R32价格高位有支撑。
• 化纤：涤纶长丝库存去化，淡季逆势涨价，但需求仍偏弱。
• 投资建议：关注中国石油、中国石化、中国海油，以及氟化工和化纤相关企业。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数上涨1.9%；
• 有色金属指数下跌0.68%，其中工业金属上涨1.4%，能源金属下跌4.0%，贵金属上涨4.0%；
• 基础化工指数下跌1.5%，其中磷化工上涨2.4%，氟化工下跌2.6%。

行业趋势

• 贵金属：黄金作为法币替代资产，具备长期配置价值；
• 工业金属：原料供应偏紧，基本面修复后铜、铝有望上涨；
• 能源金属：锂和镍供应扰动推动成本中枢上移，下方空间有限；
• 稀土：短期供应宽松，长期以稳为主，静待需求回暖；
• 原油：OPEC+减产延长，短期供需偏紧，长期或逐步脱钩；
• 氟化工：萤石资源趋紧，制冷剂价格高位支撑；
• 磷化工：磷矿供应偏紧，成本支撑强劲，关注三季度需求释放；
• 化纤：涤纶长丝库存去化，淡季逆势涨价，但需求仍偏弱。

投资建议

• 贵金属：山东黄金、赤峰黄金
• 工业金属：紫金矿业、云铝股份
• 半导体材料：联瑞新材、金宏气体、上海新阳
• 氟化工：巨化股份、三美股份、昊华科技、金石资源
• 石油化工：中国石油、中国石化、中国海油

风险提示

1. 政策执行力度不及预期：若氟化工、稀土等资源管控政策未达预期，可能引发供需错配和价格下行。
2. 地缘政治扰动原材料价格：海外局势变化可能引发原材料价格波动，影响中游材料企业业绩。
3. 市场供应大幅增长：新材料企业大规模扩产可能导致供过于求，压缩行业利润空间。
4. 替代技术和产品出现：技术迭代可能影响企业竞争力，导致业绩下滑。
5. 重大安全事故发生：可能引发生产中断，影响产业链稳定性。

平安证券研究所投资评级

• 股票投资评级：

  • 强烈推荐：预计6个月内股价表现强于市场20%以上；
  • 推荐：预计6个月内股价表现强于市场10%至20%之间；
  • 中性：预计6个月内股价表现相对市场在±10%之间；
  • 回避：预计6个月内股价表现弱于市场10%以上。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计6个月内行业指数表现强于市场5%以上；
  • 中性：预计6个月内行业指数表现相对市场在±5%之间；
  • 弱于大市：预计6个月内行业指数表现弱于市场5%以上。

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