20240502-开源证券-新城控股-601155.SH-公司信息更新报告_结转规模下降影响业绩_投资物业表现坚韧_4页_879kb

新城控股（601155SH）投资分析总结

新城控股是中国房地产开发商之一，当前股价为985元，市值约22218亿元。公司维持“买入”投资评级，基于多元业务的协同效应和稳健的业绩修复预期。

**2024年一季度财务表现：**公司实现营业收入1436亿元，同比下降116.6%，归母净利润23亿元，同比下降65.5%。毛利率和净利率分别为24.7%和19%，较2023年底分别提升5.7和1.9个百分点。净利润下降主因是房地产交付毛利减少及无形资产减值准备21亿元，影响当期利润16亿元。公司维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为118亿元、167亿元和216亿元，对应EPS分别为0.5元、0.7元和1.0元，当前股价PE分别为189倍、133倍和103倍。

**销售情况：**2024年3月，公司销售金额423.6亿元和面积569.4万平方米，同比分别下降46.52%和37.93%。第一季度累计销售金额1194.7亿元，面积1651.7万平方米，同比分别下降44.44%和34.40%。尽管销售降幅扩大，公司市场份额有所提升，2024Q1销售排名第17位，较2023年底提升1名。但一季度竣工面积同比下降49.3%。

**投资物业表现：**截至2024年3月底，公司出租物业数量增至161个，出租面积达9042万平方米，整体出租率96.86%，同比增长13.6%，租金收入284亿元，同比增长20.3%，带动商业运营总收入增长20.3%。

**资金与融资：**2024年一季度经营活动现金流量净额103亿元，货币资金余额1785亿元，环比小幅下降。面临5月份债务兑付高峰，需支付境内债务106.5亿元及境外债务10.4亿美元。公司积极拓展融资渠道，已获批不超过150亿元借款额度，目前未到期借款余额674.3亿元。

**预测与风险：**基于业绩稳步修复预期，公司预计2024-2026年净利润年增59.8%、42.0%和29.3%。维护买入评级，但存在政策调控风险、三四线城市项目去化风险及吾悦广场拓展不及预期等风险。

附注：报告基于财务数据和行业分析，建议投资者注意风险并参考相关政策。