20220516-国元证券-基金研究周报（2022年第9期）_基金各资产换手率详解_权益类基金持续上涨_27页_2mb

报告摘要

本报告详细分析了基金各类资产的换手率计算方式，探讨了不同资产类型换手率的计算误差，并结合近期市场表现，对基金市场热点进行了回顾。此外，还提供了公募基金近期收益数据和部分明星基金的业绩回顾，以及ETF的市场动态。

定义与影响因素：
- 基金换手率是指基金买卖股票、债券及其他证券的频率，反映基金经理的交易频率和投资风格。
- 主要受基金经理主动交易行为和基金申赎、分红等因素影响。
换手率计算方式：
- 上限换手率：基于基金区间买卖成交额计算，反映基金经理的主动交易行为，但可能因申赎影响偏高。
- 下限换手率：基于基金两期持仓权重数据计算，反映基金经理的真实持仓变动，但可能因频繁调仓而偏低。
资产类型换手率差异：
- 股票类资产：两类数据计算的换手率误差在股票市值换手率中平均占比约60%，其中股票市值换手率整体高于持仓换手率。
- 债券类资产：两类换手率误差较大，受持仓数据披露机制影响，可比性不强。
- 基金类资产：两类换手率误差较小，平均相对误差在卖出债券换手率中约35%。
最优换手率推荐：
- 股票：推荐使用股票市值换手率（max, min, avg）。
- 债券：推荐使用卖出债券换手率。
- 基金：推荐使用卖出基金换手率和基金持仓换手率。

整体表现：
- 近两周沪深A股宽基指数多数上涨，科创50和中证1000涨幅领先，分别上涨6.72%和5.88%。
- 上证指数和沪深300涨幅较弱，分别为1.22%和-0.69%。
行业表现：
- 近两周涨幅前三的行业为汽车（9.27%）、国防军工（5.81%）和电力设备（5.33%）。
- 跌幅较大的行业为美容护理（-3.21%）、银行（-3.20%）和煤炭（-2.71%）。
近一月表现：
- 汽车行业涨幅最高，达5.96%。
- 跌幅前三的行业为钢铁（-10.44%）、有色金属（-9.90%）和煤炭（-9.63%）。
今年以来表现：
- A股主要指数跌幅均超过15%，其中创业板指跌幅达29.03%，科创50跌幅为27.71%。

主要债券基金表现：
- 中长信用债类、中长均衡债类、短债类、含权债基和中长利率债类基金均实现正收益，涨幅分别为0.29%、0.26%、0.17%、0.31%和0.18%。
市场动态：
- 国债期限利差保持稳定，2年期、5年期、10年期国债收益率分别下降5bp、4bp和3bp。
- 企业债期限利差有所扩大，从35bp提升至41bp。

权益类基金：
- 高仓位全市场类基金上涨1.29%，相对沪深300指数有1.98%的超额收益。
- 高仓位行业主题类基金平均上涨1.84%，其中制造和科技主题基金表现较好，分别上涨7.17%和4.52%。
- 港股和大金融板块主题基金表现较弱，分别下跌2.69%和3.35%。
固收+基金：
- REITs类基金上涨0.28%，中仓位转债类基金上涨0.44%。
债券类基金：
- 中长信用债类、中长均衡债类、短债类、含权债基和中长利率债类基金均实现正收益。
今年以来表现：
- 高仓位全市场类基金最大回撤近29%，目前跌幅为22.05%。
- 今年以来高仓位行业主题类基金收益均为负，科技主题基金跌幅超30%。

热门ETF资金流向：
- 泛双创类、中证500类、恒生科技类、半导体芯片类ETF净流入最多，分别为29亿、19亿、17亿和17亿。
- 泛创业板类、SEG黄金9999类、中概互联类ETF资金流出较多。
ETF收益情况：
- 新能源车类、光伏类、泛双创类、低碳类、半导体芯片类ETF涨幅明显，均超4%。
- 纳斯达克100类、标普500类和中概互联类ETF跌幅较大，分别为7.69%、4.92%和4.91%。