20250727-东吴证券-汽车周观点_7月第3周乘用车环比+7.2_继续看好汽车板块_26页_1mb

汽车板块周报核心分析摘要

一、市场与数据表现

• 本周乘用车环比增长：2025年7月第3周，乘用车周度销量环比增长7.2%，新能源汽车渗透率达55.1%。
• 板块涨跌幅排序：SW商用载货车(+6.4%)领涨，其次是摩托车及其他(+1.4%)和乘用车(+1.3%)。
• 估值动态：A股汽车板块PE(TTM)处于历史67%分位，港股估值与全球整车估值持平，A股整车PS(TTM)为1.9倍。
• 细分市场预测：
  • 乘用车：2025年销量预增4.1%至2369万辆，新能源车渗透率将达60.6%。
  • 重卡：上险量同比增24.9%，出口受俄库存拖累，但亚非市场保持增长。
  • 客车：国内需求受益“以旧换新”，出口增长预期20%。

二、投资主线与推荐标的

• 主线一：红利与好格局

  • 核心标的：宇通客车（客车）、中国重汽（重卡）、春风动力（两轮车）、福耀玻璃、星宇股份等。
  • 逻辑：国企改革、重卡内需、两轮车稳定增长等领域具备护城河。

• 主线二：AI智能化

  • 港股优先：小鹏-W、理想-W、小米-W；内地优选赛力斯、比亚迪。
  • 零部件：地平线机器人、伯特利、德赛西威、黑芝麻智能等。
  • 进展：2025年城市NOA渗透率预计升至27%，高速NOA渗透率达36%。

• 主线三：AI机器人

  • 核心标的：拓普集团、精锻科技、福达股份、旭升集团，关注北特科技。
  • 看点：特斯拉Optimus三代样机呼之欲出，人形机器人能力建设加速。

三、近期重大事件

1. 特斯拉Q2财报：营收、净利润均超预期，汽车业务带动收入增长。
2. 问界M8纯电版：预售开启37.8万元起，8小时小订破万台。
3. 零跑B01上市：售价下探至8.98万，扩大入门市场。
4. 零部件动态：
   • 瑞鹄模具H1营收增48.3%，装备业务贡献显著。
   • 飞龙股份热管理业务毛利率提升，获上汽定点。

四、风险提示

1. 贸易摩擦升级。
2. 全球经济复苏不及预期。
3. 智能化技术瓶颈。
4. 新能源渗透率低预期。
5. 地缘政治风险。

本报告由东吴证券黄细里团队撰写，强调2025年下半年应均衡配置红利与AI主线，关注细分技术突破及全球需求变化。