20250316-国金证券-电力设备与新能源行业研究_强现实+强预期共驱海风景气与估值上行_电车新车周期持续强势_17页_2mb

国金证券周度行业观点总结

核心内容概述

本周国金证券研究所重点分析了海风景气与估值上行，并指出电车新车周期持续强势。多个子行业如AIDC、光伏&储能、风电、电网、新能源车、锂电及氢能与燃料电池均呈现积极态势，市场情绪和业绩预期共同推动估值提升。

主要观点与关键信息

AIDC

• 事件：英伟达GTC大会即将召开，预计推出Blackwell Ultra芯片及配套产品。
• 技术动态：台达发布新一代800V HVDC Power Shelf电源产品，麦格米特推出800V side-car电源解决方案。
• 投资建议：建议关注具备HVDC技术储备的电力电子企业，如盛弘股份、禾望电气、麦格米特、科华数据、中恒电气。

光伏&储能

• 行业表现：电池片环节盈利修复明显，横店东磁Q4净利润接近前三季度总和，超预期。
• 价格趋势：210R电池片连续四周上涨，涨幅扩大，接近头部企业盈亏平衡点。
• 投资建议：重点推荐电池片（钧达股份、爱旭股份）、光伏玻璃（信义光能、福莱特玻璃）、胶膜（福斯特），以及新技术和主链龙头。

风电

• 政策支持：2025年《政府工作报告》首次提出“深海科技”，深远海风电成为“十五五”重点方向。
• 项目进展：浙江、辽宁、福建等地风电项目持续推进，海风产业链有望迎来估值重塑。
• 投资建议：重点推荐海缆、塔架环节（东方电缆、海力风电），建议关注运达股份、金风科技、明阳智能、金雷股份、大金重工、中际联合、中天科技、中材科技。

电网

• 招标动态：国家电网发布6个批次联采项目，涉及7种物资，3月30日开标。
• 意义：联采模式有助于规范招标流程、提升供应商集中度，利好产品与研发领先企业。
• 投资建议：推荐电力设备出口（思源电气、三星医疗、金盘科技、海兴电力、华明装备、神马电力、伊戈尔、明阳电气），以及特高压线路（思源电气、平高电气、长高电新、中国西电、许继电气、国电南瑞、国网信通、大连电瓷、四方股份）和配用电环节（三星医疗、东方电子、许继电气、威胜信息、平高电气、海兴电力）。

新能源车&整车

• 市场表现：电车渗透率持续走高，3月1周渗透率达55.7%。
• 企业动态：
  • 理想汽车：Q4实现盈利，25年新车周期带来业绩提升预期。
  • 零跑汽车：Q4盈利转正，B10预售开启，预计25年销量有望再次提升。
  • 小鹏汽车：改款G6/G9正式上市，大定超预期，智能化配置提升。
• 投资建议：推荐比亚迪、小鹏汽车、零跑汽车，建议关注吉利汽车、理想汽车、赛力斯、江淮汽车。

锂电

• 合作动态：富临精工获宁德时代增资，合作领域扩展至智能机器人。
• 技术进展：长安汽车计划2025年底推出全固态电池样车，保时捷收购V4Drive，推动圆柱电池发展。
• 投资建议：推荐宁德时代、亿纬锂能、科达利，建议关注豪鹏科技、欣旺达、蔚蓝锂芯、东方电热、信德新材、湖南裕能、富临精工、中科电气、尚太科技、星源材质、容百科技、璞泰来、万润新能、龙蟠科技、天赐材料、恩捷股份。

氢能与燃料电池

• 行业整合：旭阳集团控股亿华通，三星入股Nel，推动产业链一体化。
• 技术与市场：绿氢一体化项目成为发展方向，建议关注华电科工、华光环能、昇辉科技、石化机械、厚普股份、亿华通、国鸿氢能、京城股份、致远新能、蜀道装备。
• 投资建议：重点推荐燃料电池系统（亿华通、国鸿氢能）、储运氢瓶（中集安瑞科、国富氢能）、检测设备（科威尔）。

本周重要行业事件

• 光储风：光伏产业链涨价持续，横店东磁Q4业绩超预期，海螺、南玻新窑炉点火，福斯特下修转债转股价，中润光能拟赴港IPO。
• 电网：国家电网发布6个批次联采招标项目，甘肃-浙江特高压直流甘肃段开工，库布齐—上海特高压直流工程加速推进。
• 新能源车&锂电：理想、零跑财报发布，零跑B10预售开启，小鹏G6/G9上市，富临精工获宁德时代入股，保时捷收购圆柱锂电池业务。
• 氢能与燃料电池：氢能全产业链入选2025年能源行业标准立项方向，北京大兴将构建氢车货运示范廊道，四川推广氢燃料载重货车，阳光、三一、中车预中标中煤36套电解槽。

投资建议与估值

• 光伏&储能：继续推荐电池片、玻璃、胶膜等环节，关注新技术及主链龙头。
• 风电：推荐受益于海风需求回暖的海缆、塔架环节。
• 电网：推荐产品&研发领先的头部企业，关注出口导向及特高压相关标的。
• 新能源车：推荐具备智驾优势及新车周期的企业，关注港股估值重塑机会。
• 锂电：推荐具备技术变革与产能优势的龙头公司，关注固态电池与新材料发展。
• 氢能：推荐具备产业链整合能力及技术优势的公司，关注绿氢一体化项目。

风险提示

• 政策调整：若政策执行效果低于预期，可能影响产业链发展。
• 价格竞争：若行业竞争加剧，可能导致部分环节盈利能力恶化。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期未来3-6个月行业变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月行业下跌幅度超过大盘5%以上。

总结

整体来看，当前新能源行业处于强现实+强预期的双重驱动下，产业链各环节表现积极，尤其是光伏&储能、风电、新能源车及锂电等领域，均呈现出较强的盈利修复能力和增长潜力。建议投资者重点关注具备技术优势、成本控制能力和市场拓展潜力的龙头企业，同时留意政策变化及行业竞争加剧带来的风险。