20150512-安信证券-高伟达-300465.SZ-国内领先的金融IT综合解决方案提供商_12页_867kb

高伟达（300465.SZ）公司总结

公司简介

高伟达是国内领先的金融IT综合解决方案提供商，主营业务涵盖银行、保险、证券等金融企业的IT解决方案、IT运维服务及系统集成服务。公司提供贯穿企业IT系统生命周期的“一站式”服务，具备丰富的行业经验和领先的技术实力。

核心业务与市场地位

• 公司是行业内少数能够提供完整金融信息化解决方案的IT服务商，为行业领导者之一。
• 公司多项核心技术处于行业领先或先进水平，拥有CMMI3级资质和系统集成一级资质。
• 2011年位列IDC“中国银行业IT解决方案供应商”第四名。
• 客户资源广泛，包括国开行、建设银行、中国银行、农业银行、光大银行、民生银行、中国邮储银行等，与客户建立了长期稳定的合作关系。

行业分析

银行IT市场前景广阔

• 银行业已成为我国信息化建设的重点领域，IT系统已成为银行生存和发展的支柱。
• 根据IDC数据，2016年银行IT投资规模将达到1,190.8亿元，预计2017年银行业IT解决方案市场规模将达到324.4亿元。
• 银行IT需求呈现综合化、专业化发展趋势，对IT服务商提出更高要求。

国产化趋势推动本土服务商发展

• “棱镜门”事件后，信息安全被提升至国家安全层面，推动国产化趋势。
• 银监会提出安全可控信息技术的量化目标，加速了本土银行IT发展。
• 国内金融信息化市场参与者包括国际品牌、全国性服务商、细分领域服务商和区域型服务商，其中全国性服务商如高伟达、神州信息、恒生电子等具有较强竞争力。

公司竞争优势

项目经验

• 公司在银行业IT解决方案执行方面经验丰富，2012年至2014年已实施975个银行IT解决方案项目、477个系统集成项目和278个IT运维服务项目。
• 项目实施经验是行业的重要壁垒，公司具备较强竞争力。

客户资源

• 公司客户资源丰富，客户涵盖政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、省级农信社、农村商业银行、外资银行、保险公司、基金公司等。
• 与建设银行保持了长达16年的合作伙伴关系，客户粘性强，品牌形象良好。

技术实力

• 公司高度重视技术研发和产品创新能力，每年研发投入超过2,500万元。
• 技术实力领先，能够满足客户对IT系统稳定性、安全性的需求。

盈利预测与估值分析

盈利预测

• 2015-2017年营业收入预计分别为11.55亿元、13.55亿元、15.96亿元。
• 净利润预计分别为1.03亿元、1.14亿元、1.46亿元。
• EPS分别为0.77元、0.85元、1.1元。

估值分析

• 建议询价区间为11-12元，建议定价区间为85-100元。
• 参照可比上市公司估值，结合政策与市场环境，给出相应估值建议。

募投项目分析

公司计划通过以下募投项目提升竞争力：

1. 银行业IT整体解决方案：投资总额10,013.21万元，拟投入募集资金10,013.21万元。
2. 保险业IT整体解决方案：投资总额7,060.52万元，拟投入募集资金7,060.52万元。
3. 证券业客户营销与服务整体解决方案：投资总额2,161.56万元，拟投入募集资金2,161.56万元。
4. 云计算数据中心一体化运营管理平台：投资总额8,271.19万元，拟投入募集资金8,271.19万元。
5. 基于大数据的金融业客户体验与分析管理平台：投资总额2,790.04万元，拟投入募集资金2,790.04万元。
6. 产品研发中心建设：投资总额3,073.56万元，拟投入募集资金3,073.56万元。
7. 偿还银行贷款或补充流动资金：投资总额6,000万元，拟投入募集资金274.08万元。

募投项目将从灵活性、综合性等方面提升现有解决方案，增强公司的技术实力和市场竞争力。

风险提示

• 竞争激烈：可能导致毛利率下滑。
• 银行业IT投资下滑：对公司的盈利能力产生影响。
• 坏账风险：由于业务性质，存在一定的坏账风险。

财务数据与指标

营业收入与净利润

• 2013年营业收入为1,101.1百万元，净利润为53.2百万元。
• 2014年营业收入为995.9百万元，净利润为66.1百万元。
• 2015年预计营业收入为1,154.7百万元，净利润为86.2百万元。
• 2016年预计营业收入为1,355.2百万元，净利润为113.6百万元。
• 2017年预计营业收入为1,596.4百万元，净利润为146.0百万元。

毛利率与净利润率

• 毛利率从2013年的18.7%稳步提升至2017年的25.6%。
• 净利润率从2013年的4.8%提升至2017年的9.1%。

资产负债率与偿债能力

• 资产负债率从2013年的56.1%下降至2017年的25.9%。
• 流动比率和速动比率均保持较高水平，显示公司具备较强的偿债能力。

公司评级体系

收益评级

• 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
• 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
• 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数；
• B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

总结

高伟达作为国内领先的金融IT综合解决方案提供商，在行业竞争中具有明显优势，其技术实力、客户资源及项目经验均处于行业领先水平。随着银行业IT投资持续增长及国产化趋势加速，公司有望进一步扩大市场份额。然而，市场竞争加剧和IT投资波动仍是潜在风险。公司建议定价区间为85-100元，具备良好的投资前景。