20150512-华创证券-普滤得-430430.OC-水安全问题综合解决方案提供商_18页_1mb
报告摘要
普滤得（430430.OC）深度研究报告总结
公司概况
普滤得是一家专注于水安全问题综合解决方案提供商，主要业务涵盖给水深度处理及空间洁净及空调暖通系统的设计、研发、生产、销售、安装与售后延伸服务。公司致力于通过领先的净化科技，为客户提供安全、卫生、健康、环保的水和空气净化解决方案。
公司控股股东为葛明明先生，持股比例为38.49%。公司股票自2014年10月31日起采用做市转让方式交易，目前由六家做市商提供流动性支持。
核心业务与市场前景
1. 给水深度处理业务
- 公司核心业务为给水深度处理，包括包装水系统、市政饮用水系统、微矿直饮水系统及MUF装置。
- MUF（增强型超滤系统）是公司核心技术，广泛应用于三大业务板块，具有高机械强度和高水渗透性。
- 公司具备膜完整性检测技术、无菌设计、靶向去除工艺及整线CIP技术，实现对水中污染物的高效去除，保障水质安全。
2. 空间洁净及空调暖通系统
- 以阻燃、抗静电纤维布质软风管为核心，与组装式空调机结合，为食品、饮料、精密电子等行业提供高洁净度空气循环解决方案。
水安全问题现状与市场需求
1. 水污染现状
- 中国水污染问题依然严重，2013年全国地表水国控断面中，IV~V类和劣V类水质比例达28.3%。
- 地下水监测点中，较差和极差水质占比达59.6%，水污染对居民饮水安全构成严重威胁。
2. 饮水安全需求强烈
- 近年来水污染事故频发，如兰州自来水苯污染、广西镉污染、山东地下水污染等，严重影响居民饮水安全。
- 超过80%的水厂仍使用氯消毒，导致余氯残留，对人体健康造成危害。
3. 市场空间巨大
- 市政饮用水系统：根据“十二五”规划，我国将重点进行水厂改造和管网更新，总投资规模达2300亿元。
- 供水最后一公里：直饮水系统需求上升，公司通过微矿直饮水系统解决居民饮水安全问题，应用范围广泛。
- 包装水系统：2013年我国包装水产量达6651.14万吨，同比增长19.6%，其中矿泉水增速最快，达37.04%。
公司竞争优势
1. 全产业链布局
- 公司已形成对包装水系统、市政饮用水系统、供水最后一公里的全产业链覆盖，具备综合解决方案能力。
- 能够满足不同地区、不同客户的需求，具备强复制能力。
2. 核心技术优势
- MUF技术是公司的核心竞争力，已广泛应用于多个业务领域。
- 公司拥有国际领先的给水深度处理技术和丰富的项目经验，技术壁垒高。
3. 品牌稀缺性
- 公司在包装水行业拥有较强的品牌影响力，客户包括雀巢、农夫山泉、统一、昆仑山等国内外知名企业。
- 提供的微矿直饮水系统融合了公司技术精华，具备高技术含量、优质服务和良好商业模式。
盈利预测与估值
1. 盈利预测（2015-2017年）
| 年份 | 营业收入（百万元） | 净利润（百万元） | 每股收益（元） |
|---|---|---|---|
| 2015E | 144.38 | 15.73 | 0.35 |
| 2016E | 211.88 | 30.51 | 0.67 |
| 2017E | 282.63 | 59.45 | 1.31 |
- 2015-2017年净利润年均增长率约为94.5%。
- 每股收益从0.35元增长至1.31元，呈现显著增长趋势。
2. 估值分析
- 当前股价为21.34元，对应2015-2017年PE分别为61倍、32倍、16倍。
- 尽管当前PE偏高，但公司处于水安全产业风口，具备全产业链布局和核心技术护城河，未来成长性较强。
- 给予公司25-30倍PE估值，目标价为32.75-39.30元，买入评级。
投资建议
- 投资评级：强推
- 预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
- 公司具备技术优势、市场潜力和成长性，是水安全领域的优质标的。
分析师信息
- 华中炜：证券分析师，执业编号 S0360512040001，联系方式：010-66500899 / huazhongwei@hczq.com
- 邱正：环保行业助理分析师，美国马里兰大学金融硕士，中国农业大学经济与法律双学位，2015年加入华创证券研究所。
- 李响：新三板分析师，复旦大学理学学士，曾任职河北煜环环保科技有限公司。
- 张劲骐：经济学与金融学双学位，对节能环保、油气能源有深入研究。
公司基本数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 总股本（万股） | 4530 |
| 流通A股/B股（万股） | 1717.5 |
| 资产负债率（%） | 54.52% |
| 每股净资产（元） | 3.06 |
| 市盈率（倍） | 113 |
| 市净率（倍） | 18.88 |
| 12个月内最高/最低价 | 42/1 |
行业与公司评级体系
- 公司投资评级：强推（预期超越基准指数20%以上）
- 行业投资评级：推荐（预期行业指数涨幅超过基准指数5%以上）
免责声明
- 本报告基于公开资料，不构成投资建议。
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