20220824-中国银河-德赛西威-002920.SZ-智驾龙头地位夯实_研发量产紧密衔接助力业绩兑现_3页

德赛西威2022半年度点评报告总结

核心内容

德赛西威发布2022年上半年财务报告，业绩表现亮眼，实现营业收入64.07亿元，同比增长56.93%；归属于母公司股东的净利润5.21亿元，同比增长40.96%。公司通过智能驾驶、智能座舱等高技术产品的持续创新与市场拓展，推动了“营利双收”的实现。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年上半年公司营收与净利润均实现大幅增长，显示其在智能化汽车电子领域的强劲竞争力。
• 产品结构优化：智能驾驶、智能座舱、网联服务及其他业务均呈现增长趋势，其中智能座舱业务增长最快，营收达52.44亿元，同比增长57.11%。
• 研发投入加大：公司2022年上半年研发支出达6.49亿元，同比增长66.35%，研发费用占比提升至10.12%，显示公司对技术升级的重视。
• 产品竞争力增强：公司产品性能与品牌形象全面提升，市场认可度提高，为公司带来更高的单车配套价值。
• 毛利率企稳：公司销售毛利率为23.98%，环比提升，显示产品竞争力提升与芯片短缺缓解带来的积极影响。
• 费用控制有效：销售费用率降至1.78%，同比降低1.00pct，体现公司市场话语权增强。
• 未来增长可期：预计2022-2024年公司营收分别为153.05亿元、224.35亿元、297.47亿元，归母净利润分别为13.31亿元、19.61亿元、26.55亿元，EPS分别为2.40元、3.53元、4.78元，维持“推荐”评级。

关键信息

财务数据概览

业务发展亮点

• 智能驾驶业务：公司智能驾驶产品进入产能放量期，全自动泊车、360度高清环视等ADAS产品销量持续提升，自动驾驶辅助系统即将量产。
• 智能座舱业务：智能座舱业务表现强劲，营收占比最高，为公司业绩增长的主要驱动力。
• 技术储备丰富：公司已获得超过10家主流车企的高级自动驾驶域控制器项目定点，并进入量产爬坡期，新一代车载智能中央计算平台研发进展迅速。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 预测：预计公司2022-2024年营收和归母净利润将持续增长，增速分别为59.93%、46.59%、32.59%；归母净利润增速分别为59.77%、47.34%、35.42%。
• EPS预测：2022年EPS为2.40元，2023年为3.53元，2024年为4.78元。

风险提示

• 疫情风险：国内疫情散点爆发可能对公司产销造成不利影响。
• 芯片短缺：芯片供应问题可能影响产能。
• 原材料价格波动：原材料价格上涨可能对成本和利润产生压力。
• 行业增速不及预期：若汽车销量不及预期，将影响公司业绩。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）。

联系信息

• 分析师：石金漫、杨策
• 联系方式：
  • 石金漫：电话010-80927689，邮箱shijinman_yj@chinastock.com.cn
  • 杨策：电话010-80927615，邮箱yangce_yj@chinastock.com.cn

联系地址

• 中国银河证券研究院：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

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