基础化工行业2024年半年报总结：市场需求有所回暖，供需格局有望迎来改善-240901-招商证券-17页_547kb

基础化工行业2024年半年报总结

核心内容

2024年上半年，基础化工行业在需求收缩、供给冲击和国际局势动荡的三重压力下，整体景气度持续下行。然而，随着行业落后产能的出清，供需格局有望改善。行业投资评级维持为“推荐”，建议关注成长类公司及低估值的行业龙头。

主要观点

1. 行业盈利情况

• 2024年H1基础化工行业累计实现营业总收入12,426.70亿元，同比增长1.11%；归母净利润766.14亿元，同比下降1.65%。
• 二季度行业盈利明显回升，单季度营业总收入6,636.09亿元，同比增长5.76%，环比增长14.74%；归母净利润413.59亿元，同比增长7.84%，环比增长17.48%。
• 行业整体销售毛利率为17.92%，同比增长0.44个百分点；经营性现金流量净额为833.95亿元，同比增长4.61%；净资产收益率ROE为3.62%，同比下降0.37个百分点。

2. 子行业表现分化

• 收入同比增长的子行业包括电子化学品（43.63%）、锦纶（24.74%）、合成树脂（23.50%）、轮胎（16.90%）和改性塑料（12.48%）。
• 净利润同比增长的子行业有锦纶（1243.28%）、粘胶（152.43%）、橡胶助剂（105.57%）、氮肥（83.35%）和氯碱（83.33%）。
• 部分子行业如碳纤维（-101.32%）、膜材料（-97.41%）、锂电化学品（-67.46%）等净利润大幅下滑。

3. 财务指标

• 2024年6月底，行业总资产达4.33万亿元，同比增长8.23%；资产负债率为47.5%，同比上升0.7个百分点，但总体趋于稳定。
• 在建工程总额为4,375.75亿元，同比增长3.45%。聚氨酯、锂电化学品、有机硅、氯碱等子行业在建工程规模较大。
• 行业存货总额为4,119.66亿元，同比增长4.32%；存货周转天数为71天，同比下降1.18%，显示行业营运能力有所提升。

4. 风险提示

• 安全和环保风险：化工生产涉及易燃、易爆、有毒或腐蚀性物质，存在潜在的安全隐患。
• 需求持续低迷风险：全球经济复苏乏力可能影响下游需求。
• 产品价格下滑风险：需求疲软可能导致产品价格下跌，影响企业利润。
• 国际贸易摩擦风险：美国对中国的商品加征关税可能影响出口。
• 项目投建不及预期风险：部分新建项目审批进度不确定，影响产能释放。
• 汇率变动风险：人民币汇率波动可能对出口业务造成影响。

关键信息

• 行业整体规模：股票家数408只，总市值3,208.6亿元，流通市值2,845.3亿元，占比分别为8.1%、4.6%、4.5%。
• 行业指数表现：2024年H1行业指数相对表现优于绝对表现，显示出一定的抗跌能力。
• 重点子行业：锦纶、电子化学品、合成树脂、聚氨酯、有机硅等子行业表现较为突出，具备较强增长潜力。
• 行业趋势：随着需求回暖和供给优化，行业景气度有望进一步改善，集中度提升趋势明显。

结论

基础化工行业在2024年上半年经历了一定的挑战，但随着二季度需求回暖和供给优化，行业整体呈现回升趋势。未来，行业供需格局有望改善，建议关注具备成长性和低估值的龙头企业。同时，行业面临多重风险，需谨慎评估。