20260828-东吴证券-麦格米特-002851.SZ-2026年中报点评_AIDC全栈布局迎来放量_全球化成长势能加速释放_3页_460kb

麦格米特（002851）2026年中报总结

核心内容概述

麦格米特（002851）在2026年上半年实现了营收60.6亿元，同比增长29.7%，归母净利润2.5亿元，同比增长45.2%。尽管扣非净利润同比下降16.1%，但公司整体业绩表现良好，符合市场预期。公司正加速布局AIDC（人工智能数据中心）业务，全球化战略持续推进，业务增长态势强劲。

主要观点与关键信息

营收与利润增长

• 2026H1营收：60.6亿元，同比增长29.7%。
• 2026H1归母净利润：2.5亿元，同比增长45.2%。
• 2026Q2营收：32.7亿元，同比增长38.9%，环比增长17.4%。
• 2026Q2归母净利润：1.4亿元，同比增长107.1%，环比增长19.8%。
• 2026Q2扣非净利润：0.8亿元，同比增长59.2%，环比增长93.7%。
• 毛利率：2026H1为21.2%，同比略有下降0.9个百分点；2026Q2为20.9%，同环比均有所下降。
• 归母净利率：2026H1为4.2%，同比提升0.4个百分点；2026Q2为4.2%，同环比分别提升1.4和0.1个百分点。

AIDC业务布局

• 电源产品收入：2026H1达18.4亿元，同比增长60.9%，毛利率25.1%，同比提升2.6个百分点。
• 业务进展：公司已向北美大客户批量交付服务器电源，与北美头部云厂商进行定制化项目对接。
• 产品矩阵：全面布局柜外电源（边柜+SST）、储能补偿方案（AC EDPP补偿器+BESS）、柜内电源（一次、二次、三次电源），向系统级解决方案升级。
• 英伟达合作：作为英伟达指定的数据中心电源推荐提供商之一，参与Blackwell、Vera Rubin及下一代数据中心架构的电源系统设计与生态建设。

多元业务增长

• 2026H1各业务收入：
  • 新能源交通：5.6亿元，同比增长10.7%
  • 智慧生活：25.6亿元，同比增长20.2%
  • 工业自动化：4.5亿元，同比增长15.9%
  • 智能装备：2.8亿元，同比增长17.6%
  • 磁电精选：3.0亿元，同比增长47.8%
• 毛利率变化：智慧生活业务毛利率提升显著，其他业务毛利率有所波动。

海外业务扩张

• 2026H1直接海外收入：21.8亿元，同比增长45.5%，占营收36.0%。
• 总海外收入占比：约43%，海外业务毛利率25.9%，同比略有下降1.7个百分点。
• 海外基地：印度基地实现全面本土交付，泰国一期厂房投产，二、三期工厂有序推进，全球交付能力持续增强。

研发投入与财务状况

• 2026H1研发费用：6.21亿元，同比增长20.9%。
• 期间费用率：18.1%，同比上升0.4个百分点，其中销售/管理/研发费用率分别为3.6%、2.8%、10.3%，财务费用率上升1.6个百分点。
• 资产负债率：2026H1为42.95%，较2025A下降。
• 每股净资产：2026H1为15.42元，同比增长显著。
• 现金流：2026H1经营活动现金流为497亿元，投资活动现金流为-960亿元，筹资活动现金流为2,231亿元，现金净增加额为1,755亿元。

盈利预测与估值

• 2026-2028年归母净利润预测：8.0/16.1/25.6亿元，同比分别增长449%、101%、59%。
• 2026-2028年EPS预测：1.37/2.75/4.37元/股。
• 2026-2028年P/E（现价&最新股本摊薄）：93.39/46.46/29.21倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• AIDC业务进展不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 其他潜在风险。

财务预测与关键指标

总结

麦格米特2026年上半年业绩表现亮眼，营收与归母净利润均实现增长，AIDC业务成为核心驱动力。公司通过全栈供电矩阵布局，逐步从单品交付向系统级解决方案升级，全球化战略持续推进，海外收入占比提升，全球交付能力增强。研发投入保持高位，为长期发展提供支撑。公司维持“买入”评级，未来盈利空间广阔，估值逐步下降，具备较强成长性。投资者需关注AIDC业务进展及行业竞争风险。