20221021-国信证券-倍轻松-688793.SH-直营门店增设人工按摩_线下积极调整静待恢复_8页_309kb

倍轻松 (688793.SH) 总结

核心内容

倍轻松是一家专注于局部按摩器研发与生产的中国小家电企业，近年来在疫情背景下积极调整线下门店策略，以增强市场竞争力和恢复盈利能力。公司通过在直营门店增设人工按摩项目，进一步挖掘线下增长潜力，同时也在电商和经销渠道持续发力，以实现多元化收入来源。

主要观点

• 人工按摩项目：公司新增“养生保健服务（非医疗）”经营范围，计划在直营门店引入人工按摩服务。此举有望通过引流扩大用户基数，带动按摩器销售，并利用现有门店空间提升经营效率。
• 市场需求广阔：我国人工按摩市场规模达上千亿元，用户群体广泛，尤其以年轻人为主。随着生活节奏加快，按摩保健需求持续上升，公司有望借助这一趋势拓展市场。
• 线下门店调整：在疫情冲击下，公司优化直营门店结构，缩减部分交通枢纽门店，同时拓展加盟店，提升线下渠道的抗风险能力。
• 线上化布局：公司线下门店逐步实现线上化，包括进驻大众点评、美团等本地服务平台及“京东到家”等O2O平台，开设抖音直播账号，构建社群营销体系，增强线上销售能力。
• 新品研发：公司持续加大研发投入，2022H1研发费用同比增长38.8%，并推出多款新品，如See5R人鱼泪智能润眼仪、7号经络枪等，以提升产品竞争力和用户购买意愿。

关键信息

盈利预测

各业务板块预测

毛利率预测

风险提示

• 疫情改善不及预期
• 行业竞争加剧
• 新品表现不及预期
• 线下渠道扩张不及预期

投资建议

公司作为我国局部按摩器龙头，拥有近200家直营门店，尽管疫情对其线下经营造成一定冲击，但通过增设人工按摩、优化门店结构、拓展加盟店、加强线上化运营等措施，积极应对市场变化，增强抗风险能力。综合考虑公司业务调整和市场前景，维持“买入”评级。

附：财务预测与估值

总结

倍轻松通过线下门店增设人工按摩项目，积极应对疫情带来的挑战，提升门店吸引力和盈利能力。同时，公司加强线上渠道布局，拓展加盟店，推动产品创新，以增强市场竞争力。尽管短期内疫情对线下门店收入造成影响，但长期来看，公司具备较强的恢复潜力，未来业绩有望逐步改善。因此，维持“买入”投资评级。