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光期研究 - 贵金属周报 2026年6月14日

核心内容

本报告聚焦于贵金属市场的最新动态，重点分析了黄金、白银、铂金和钯金在宏观环境、市场表现、库存变化、ETF持仓及与美元、美债、美股等资产的相关性。

主要观点

• 宏观环境：美国5月CPI同比上升至4.2%，创2023年4月以来新高，核心CPI也保持高位，显示通胀压力持续存在。6月欧洲央行加息25个基点，全球央行紧缩趋势明显。地缘政治方面，美伊协议谈判取得进展，但不确定性仍高。特朗普宣布取消军事打击计划，对金价形成短期提振，但伊朗方面表示审慎，协议落地仍有风险。
• 贵金属市场走势：黄金和白银在近期经历了先抑后扬的走势，金银比价有所回升。铂金和钯金则整体走弱，价格和价差均呈现下跌趋势。
• 显性库存：COMEX黄金库存持续下降，而白银库存则有波动，但整体维持在较高水平。铂金和钯金库存亦有下降趋势。
• ETF持仓：黄金ETF持仓量在2026年12月有所增加，显示投资者对黄金的兴趣上升。白银ETF持仓量同样呈上升趋势，但波动较大。铂金和钯金ETF持仓量则相对稳定。
• CFTC非商业持仓：黄金非商业净多头持仓量在2026年有所下降，但整体维持在较高水平。白银非商业净多头持仓量下降，但整体持仓量保持稳定。铂金和钯金非商业持仓量则呈现波动，但净多头持仓量保持较低。
• 内外比价：黄金与白银的比价在2026年有所回升，而黄金与铜、原油的比价则持续走低，显示黄金对工业金属和能源的吸引力下降。
• 美元、美债与美股相关性：黄金与美元指数呈负相关，与美债和美股则有较强的正相关性，表明黄金在避险和抗通胀方面具有一定的吸引力。

关键信息

1. 宏观经济分析

• 美国CPI：5月CPI同比攀升至4.2%，核心CPI同比2.9%，均符合预期，显示通胀压力持续。
• PPI：5月PPI同比升至6.5%，超预期，环比0.7%，显示生产端通胀压力扩散。
• 消费者信心：6月密歇根大学消费者信心指数回升至48.9，但一年期通胀预期仍高达4.6%，显示家庭对经济前景悲观。
• 央行政策：欧洲央行于6月11日宣布加息25个基点，全球主要央行对抗通胀形成紧缩共振。

2. 贵金属市场表现

• 黄金：近期走势先抑后扬，金银比价回升，显示白银价格相对黄金有所回调。
• 白银：价格和价差均走弱，但底部区域支撑显著。
• 铂金：价格和价差均走弱，库存下降。
• 钯金：价格和价差均走弱，库存下降。

3. 显性库存

• COMEX黄金库存：持续下降，2026年6月12日库存为约1450吨。
• COMEX白银库存：2026年6月12日库存为约1687.77吨。
• LBMA黄金库存：维持在约965吨。
• LBMA白银库存：维持在约3550吨。
• NYMEX铂金库存：2026年7月15日库存为约135吨。
• NYMEX钯金库存：2026年7月15日库存为约75吨。

4. ETF持仓

• 黄金ETF：2026年12月15日持仓量为3600吨，显示投资者对黄金的兴趣上升。
• 白银ETF：2026年2月19日持仓量为26500吨，显示白银市场活跃。
• 铂金ETF：2026年7月15日持仓量为约135吨。
• 钯金ETF：2026年7月15日持仓量为约75吨。

5. CFTC非商业持仓

• 黄金：2026年1月14日非商业净多头持仓为约22吨，显示市场对黄金的多头情绪。
• 白银：2026年2月19日非商业净多头持仓为约215,555.56吨，显示白银市场多头情绪。
• 铂金：2026年7月15日非商业净多头持仓为约135吨。
• 钯金：2026年7月15日非商业净多头持仓为约75吨。

6. 内外比价

• 黄金/白银比价：2026年6月6日为65.00，显示白银价格相对黄金有所回调。
• 黄金/铜比价：2026年3月26日为9.50，显示黄金对铜的吸引力下降。
• 黄金/原油比价：2026年3月26日为45.00，显示黄金对原油的吸引力下降。
• 黄金/铂金比价：长期维持在1.50左右，显示黄金对铂金的吸引力稳定。
• 黄金/钯金比价：长期维持在1.50左右，显示黄金对钯金的吸引力稳定。

7. 与美元、美债、美股的相关性

• 黄金与美元指数：呈负相关，2026年3月26日为-0.424，显示黄金作为避险资产的特性。
• 黄金与美债：呈正相关，2026年3月26日为0.076，显示黄金作为抗通胀资产的特性。
• 黄金与美股：呈负相关，2026年3月26日为-0.206，显示黄金与股市走势相反。

总结

贵金属市场在宏观环境、市场表现、库存变化、ETF持仓及与美元、美债、美股等资产的相关性方面均呈现复杂态势。黄金和白银近期走势先抑后扬，金银比价回升，铂金和钯金则整体走弱。显性库存显示黄金和白银库存下降，铂金和钯金库存也有所下降。ETF持仓显示黄金和白银持仓量上升，铂金和钯金持仓量相对稳定。CFTC非商业持仓显示黄金和白银市场多头情绪上升，铂金和钯金市场多头情绪稳定。内外比价显示黄金对白银、铜、原油的吸引力下降，对铂金和钯金的吸引力稳定。与美元、美债、美股的相关性显示黄金作为避险和抗通胀资产的特性，与美元指数呈负相关，与美债和美股呈正相关。