存储板块2025年Q3总结_业绩拐点已现_展望2026年供需紧张_存储超级大周期拉开帷幕_23页_3mb

存储板块 2025 Q3 总结：业绩拐点已现，展望 2026 年

存储超级大周期开启，价格持续超预期

• 存储芯片价格自25Q2起上涨，Q3涨幅扩大，Q4涨幅超预期。
• 主流DRAM、NAND以及利基存储（包括DRAM、2D NAND和NOR Flash）价格全线上涨。
• 供需偏紧状态持续，预计2026年行业整体仍处于供应紧缺状态。

大陆市场业绩表现

1. 设计公司：兆易创新、北京君正等公司受益于涨价，盈利能力显著提升。
   • 毛利率、净利率环比均有所上行，兆易创新、东芯股份等公司毛利率环比提升。
   • 兆易创新、聚辰股份净利率环比提高。
   • 助力AI驱动的市场增长，DDR5、NOR Flash需求旺盛。
2. 模组公司：
   • 江波龙、佰维存储等公司净利润环比大幅增长。
   • 模组行业中，供需紧张推动盈利能力提升。
3. 其他公司：
   • 增设备、代工及封测公司（如拓荆科技、晶合集成、深科技）回流市场。
   • 产业链上下游协同。

海外市场情况

• 海外主要存储厂商（三星、海力士、美光等）25Q3业绩同比超预期，盈利水平继续上行。
• 主流存储厂商均预期产能持续向HBM、DDR5等高附加值产品倾斜。
• AI推理需求推动服务器市场增长，服务器与数据中心成为主要需求增长引擎。

投资建议

1. 重点公司：

   • 设计公司：兆易创新、东芯股份、普冉股份、澜起科技、聚辰股份、北京君正、恒烁股份（688416.SH）。
   • 模组公司：江波龙、德明利、香农芯创、佰维存储、开普云、天山电子、时空科技（朗科科技002068.SZ）。
   • 需关注其他公司：联芸科技（688449.SH）。

2. 产业链：

   • 代工及封测：晶合集成（688088.SH）、汇成股份、深科技（000021.SZ）。
   • 设备：拓荆科技（688072.SH）、中微公司（688012.SH）、北方华创（002371.SZ）。
   • 材料：安集科技、鼎龙股份、雅克科技、华海诚科、阿石创。

风险提示

• 服务器、AI终端需求不及预期；
• 中美贸易摩擦影响；
• 报告信息更新不及时；
• 业绩数据若包含负值，测算结果可能偏差。