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酒鬼酒26Q2业绩点评总结

核心内容概述

本报告对酒鬼酒2026年第二季度（26Q2）的业绩表现进行了分析，指出公司盈利端表现稳健，收入和归母净利润分别为2.13亿元和-0.21亿元，亏损同比缩窄。公司整体处于业绩修复阶段，未来增长潜力较大。

主要观点

1. 产品表现分化，自由爱贡献增量

• 酒类收入：同比减少5.82%，销量同比减少10.36%，吨价同比上涨5.06%。
• 分系列表现：
  • 内参：营收0.84亿元（同比-24%），销量同比-1%，吨价同比-23%。
  • 酒鬼：营收3.36亿元（同比+16%），销量同比+22%，吨价同比-5%。
  • 湘泉：营收0.24亿元（同比-24%），销量同比-20%，吨价同比-5%。
  • 其他系列：营收0.81亿元（同比-36%），销量同比-40%，吨价同比+8%。
• 主要结论：酒鬼系列表现良好，主要受益于自由爱的贡献；内参系列仍在调整期。

2. 区域与渠道表现

• 区域增长：华中地区收入同比增长9%，华北、华东、华南分别同比下降5%、48%、6%。
• 渠道结构：
  • 经销/直营：营收同比分别-6%/-6%。
  • 线上/线下：营收同比分别+7%/-8%，线上增长显著。
• 经销商优化：经销商数量同比减少143家至662家，平均经销商销售同比上升14.82%。

3. 盈利能力与费用控制

• 毛利率：同比提升0.31个百分点至65.51%。
• 净利率：同比提升0.67个百分点至-9.81%。
• 费用率：税金及附加同比上升0.28个百分点至19.15%，销售费用率同比下降4.49个百分点至35.80%，管理费用率同比上升1.96个百分点至19.02%，财务费用率同比上升0.16个百分点至-0.51%。
• 经营现金流：26Q2经营净现金流为-0.67亿元，流出缩窄，销售回款同比增加4.62%至2.33亿元。

关键信息

业绩预测（2026-2028年）

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：26Q2营收环比改善，亏损收窄；预计H2业绩环比继续改善，全年有望扭亏为盈，费用率改善趋势不改。

风险提示

• 消费恢复不及预期
• 市场竞争加剧
• 市场拓展不及预期

财务摘要

资产负债表预测（百万元）

现金流量表预测（百万元）

利润表预测（百万元）

主要财务比率

基本数据

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

法律声明

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