磷酸铁锂专题2：新国标落地在即，看好LFP在电动自行车上的应用前景_8页_879kb

电气设备行业研究报告总结：磷酸铁锂在电动自行车的应用前景

核心内容概述

本报告聚焦于中国电动自行车行业即将实施的新国标对铅酸电池的冲击，以及磷酸铁锂（LFP）电池在该领域中的替代潜力。新国标将整车质量限制在55kg以内，对铅酸电池的重量劣势形成显著挑战，同时LFP电池在性能、经济性和安全性方面展现出更强的优势，有望成为未来电动自行车的主流电池类型。

主要观点

1. 新国标实施在即，铅酸电池面临挑战

• 新国标将于2019年4月15日正式实施，由“原有部分条文强制”改为“全文强制”。
• 新国标对整车质量、最高车速、电机功率等参数设定了强制性要求，其中整车质量限制为≤55kg。
• 目前超过90%的电动自行车使用铅酸电池，且大部分车型整车质量超过70kg，难以满足新标准。
• LFP电池重量仅为铅酸电池的1/3，且能量密度是铅酸电池的3~4倍，是满足新国标要求的关键。

2. 新国标有望加速低端产能出清

• 中国电动自行车市场格局分散，CR10约50%，行业集中度较低。
• 新国标和3C强制认证的实施将提高行业门槛，淘汰低端产能，推动行业集中度提升。
• 整车厂商龙头及锂电池等中高端零部件企业将受益于行业整合。

3. LFP电池在经济性方面优于其他类型

• 从三年生命周期来看，LFP电池的总成本低于三元电池和铅酸电池。
• LFP电池在循环寿命、充电速度、续航里程等方面表现更优，且在使用成本上更具优势。
• 物流用车方面，LFP电池的使用成本为2171.25元，三元为3731.25元，铅酸为4147.5元，LFP性价比最高。

4. 锂电自行车渗透率将快速提升

• 2025年锂电自行车渗透率预计达到90%，CAGR为33%，市场空间广阔。
• 由于新国标实施和LFP电池的经济性优势，预计5~6年内铅酸电池超标车将被全面替换。
• 2025年电动自行车产量预计超过3900万辆，其中锂电自行车产量将达3546万辆，对应锂电池需求量约44GWh。

关键信息

新国标主要修改要点

各类电池性能对比

电池使用成本（自用车）

电池使用成本（物流车）

市场空间预测

• 2025年锂电池需求量预计达44GWh，CAGR为31%。
• 2025年锂电自行车保有量预计超过4.5亿辆，对应的存量锂电池市场达560GWh。
• 电动自行车行业将经历从铅酸向锂电池的快速转型，LFP电池因性价比高、寿命长、充电快等优势，有望成为主流选择。

投资建议

• 主线一：关注电动自行车行业龙头，如【新日股份】，受益于行业整合。
• 主线二：推荐LFP电池企业【国轩高科】【亿纬锂能】，以及LFP正极厂商【天赐材料】，受益于LFP电池的广泛应用。

风险提示

• 政策执行力度不及预期
• 锂电自行车渗透率提升速度不及预期
• 电动自行车整体产量低于预期

投资评级

作者信息

• 分析师：杨藻
• 执业证书编号：S1110517060001
• 邮箱：yangzao@tfzq.com

市场数据来源

• 中国自行车协会
• 贝格数据
• Wind
• ZDC调研中心
• 小牛电动招股书
• 天风证券研究所