20160610-招商证券-石化行业2016年中期投资策略：油价存在调整可能，关注炼化及油气改革_48页_2mb

报告摘要

石化行业2016年中期投资策略总结

核心内容

2016年中期，石化行业投资策略以炼化板块为核心，同时关注油气改革、轻烃综合利用、煤化工以及互联网+传统产业改造等方向。行业整体表现分化，炼油板块受益于油价反弹和政策支持，表现突出；而上游油气及油服板块则因油价低迷和需求疲软承压。

主要观点

油价调整可能性：2016年油价虽有反弹，但短期存在调整风险，中长期则不悲观，主要产油国的底线已显现。
炼化板块投资价值：炼化板块受益于发改委设定的成品油价格调控下限（40美元/桶），以及税费机制不完善带来的盈利潜力，是重点推荐方向。
油气改革机遇：油气改革推动全产业链公平准入，释放民营企业在原油进口使用权和成品油出口配额方面的潜力，可能催生千亿市值公司。
轻烃资源深加工：北美页岩气崛起带动LPG在能源化工领域的应用，东华能源、荣盛石化等公司具备相关技术优势。
煤化工与分质利用：尽管油价下行，但煤制乙二醇和焦油加氢等技术路线仍具投资价值，三聚环保、丹化科技等公司值得关注。
互联网+传统产业：平台型公司和利用互联网工具整合传统产业的标的，如东华能源和三联虹普，具备发展潜力。

关键信息

行业表现

炼油板块：上半年涨幅达21.4%，受益于油价上行和政策利好。
油服板块：涨幅为-18.92%，受油价低迷影响较大。
上游油气板块：涨幅为-24.21%，整体承压。
其他石化板块：涨幅为-10.19%，表现一般。

油价分析

沙特、俄罗斯等主要产油国在低油价下承受压力，但无法长期维持。
伊朗、伊拉克的产量增长略超预期，对全球原油供应格局产生影响。
委内瑞拉、尼日利亚局势可能影响油价走势，需关注。

油气改革

改革方向：放开垄断性领域的竞争性业务，实行全产业链公平准入。
民营企业：在原油进口使用权和成品油出口配额方面取得实质突破。
国企改革：中石油、中石化等企业在混合所有制改革方面有较大进展。

重点推荐公司

公司名称	股价	16EPS	17EPS	18EPS	16PE	17PE	PB	评级
中国石化	4.85	0.40	0.46	0.48	12.13	10.54	0.86	强烈推荐-A
吉艾科技	12.09	0.37	0.87	1.27	32.68	13.90	4.1	强烈推荐-A
荣盛石化	12.08	0.72	0.80	0.87	16.78	15.10	2.80	强烈推荐-A
东华能源	10.00	1.00	2.25	2.46	10.00	4.44	4.23	强烈推荐-A
红宝丽	9.49	0.21	0.28	0.41	45.19	33.89	4.66	强烈推荐-A
ST橡塑	6.23	0.29	0.36	0.41	21.48	17.31	3.67	审慎推荐-A
三联虹普	51.23	0.85	0.94	1.00	60.27	54.50	9.34	审慎推荐-A

行业趋势

对二甲苯（PTA）：中国对外依存度高，制约聚酯纤维产业可持续发展。荣盛石化、东华能源、红宝丽等企业具备发展优势。
轻烃资源：LPG在能源化工领域应用潜力巨大，东华能源等公司具备技术优势。
煤制乙二醇：国内取得突破，丹化科技、三聚环保等公司值得关注。
燃煤工业锅炉：随着环保政策收紧，近零排放锅炉具有成本优势和监管便利，是未来重点发展方向。
互联网+：平台型公司和整合型企业具备投资价值，如东华能源、三联虹普等。

风险提示

委内瑞拉、尼日利亚等国家局势变化可能影响油价。
油价波动可能对炼化板块盈利产生影响。
环丙产业链面临价格联盟和环保问题。
煤制乙二醇等项目存在技术成熟度和市场接受度问题。

总结

2016年石化行业投资策略聚焦于炼化、油气改革、轻烃资源、煤化工及互联网+等方向。炼化板块因政策支持和油价反弹表现突出，是当前投资重点。油气改革推动产业链开放，为民营企业带来发展机遇。轻烃资源和煤制乙二醇等细分领域具备长期增长潜力，值得关注。同时，环保政策推动燃煤工业锅炉向近零排放转型，具备投资价值。整体来看，石化行业在政策与技术双重推动下，具备结构性投资机会。

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