20210227-天风证券-洽洽食品-002557.SZ-盈利弹性稳健释放_产品渠道共振助推长期发展_3页_740kb

报告摘要

洽洽食品（002557）总结

核心内容

洽洽食品在2020年发布了业绩快报，显示出公司在盈利能力和战略发展方面的积极表现。公司全年营业收入达到52.89亿元，同比增长9.35%；营业利润9.08亿元，同比增长30.74%；归母净利润7.90亿元，同比增长30.89%。尽管第四季度营收增速有所放缓，但整体盈利能力仍保持稳健增长。

主要观点

营收增长稳健：2020年公司整体营收平稳增长，主要得益于公司产品矩阵的扩展和渠道建设的推进。
Q4营收增速放缓：2020年第四季度营收同比增长1.24%，增速放缓主要由于疫情反复及春节延后对消费场景和物流发货造成影响。
盈利弹性释放：公司通过加强费用控制，销售费用率和管理费用率均有所下降，有效提升了盈利水平。2020年公司归母净利润增长30.89%，显示其盈利弹性持续释放。
产品战略聚焦：公司持续推进“瓜子+坚果”产品矩阵，推出小黄袋每日坚果、益生菌每日坚果、坚果燕麦片等新品，获得良好的市场反响。
渠道建设与海外市场拓展：公司重点推进“店中店”项目，强化终端消费者沟通与教育，预计未来店效增长。同时，海外市场成长性高，具备较大发展潜力。
产能扩建：通过可转债成功发行，公司扩建坚果炒货产能，预计三大项目建成后年产能将提升至78,000吨瓜子和22,800吨坚果+果仁，为产品推新提供保障。
盈利预测调整：受20Q4营收承压影响，公司2021-2022年营收预期略有下调，但仍保持增长趋势，预计2021年营收增长17.65%，2022年增长16.74%。
归母净利润增长：2021年归母净利润预计增长19.38%，2022年增长15.44%，EPS分别为1.86元和2.15元，维持增持评级。
估值指标持续改善：公司市盈率、市净率、市销率及EV/EBITDA等估值指标逐年下降，显示市场对公司未来盈利能力的预期逐渐提升。

关键信息

财务表现

营业收入：2020年为52.89亿元，同比增长9.35%；2021年预计为62.23亿元，同比增长17.65%；2022年预计为72.65亿元，同比增长16.74%。
营业利润：2020年为9.08亿元，同比增长30.74%；2021年预计为11.72亿元，同比增长20.14%；2022年预计为13.45亿元，同比增长14.75%。
归母净利润：2020年为7.90亿元，同比增长30.89%；2021年预计为9.43亿元，同比增长19.38%；2022年预计为10.89亿元，同比增长15.44%。
净利润率：2020年为14.94%，2021年预计为15.15%，2022年预计为14.98%，盈利能力保持稳定。
EPS：2020年为1.56元，2021年预计为1.86元，2022年预计为2.15元。