20260129-银河期货-原木期货2月月报_强成本_弱需求_市场震荡偏强_11页_31mb

原木市场分析总结（2026年1月）

核心内容概览

本报告分析了2026年1月原木市场的行情回顾、基本面情况及后市展望，指出当前市场呈现“强成本，弱需求”的特点，市场震荡偏强，主要受新西兰供应扰动与国内需求分化影响。报告提供了详细的市场数据、供需变化趋势以及投资策略建议，为投资者提供参考。

一、市场行情回顾

1. 原木现货价格区域分化明显

• 辐射松原木：山东日照港价格稳定，江苏太仓港价格持续上涨，主要因江苏到港量少、规格缺货及春节前备货需求。
• 云杉原木：山东价格先跌后稳，江苏价格稳定，区域价差缩小，主要因下游需求疲软及供应充足。
• 木方价格：辐射松木方价格山东下跌、江苏上涨，云杉木方北方下跌、南方持稳，反映出原木价格的区域传导效应。

2. 原木期货走势

• LG2603合约：1月呈现先抑后扬的宽幅震荡，价格波动较大，最大振幅达39元/立方米。
• 量仓变化：月初交易清淡，月中因市场分歧扩大，成交量与持仓量显著上升；价格反弹后，持仓量回落，反映空头获利了结，市场资金重新布局。

二、基本面情况

1. 供应端：新西兰发运受假期与灾害影响，阶段性波动

• 新西兰为原木供应主力，1月发运量受圣诞假期与北岛暴雨影响，出现阶段性下滑。
• 1月第3周新西兰12港发运量仅4船12万方，直发中国量减少13船52万方。
• 第4周发运量恢复至6船24万方，但仍低于正常水平（周均10船35万方）。

2. 国内到港量：总量先增后减，区域分布不均

• 1月13港到港量“先增后减”，山东承接全国60%以上到港量，库存持续累库。
• 江苏到港量持续偏少，1月预计到港18.4万方，因木材泊位被占用，卸船效率下降。

3. 国内库存：总库存先累后去，结构分化明显

• 针叶原木总库存1月初因到港激增达到267万方，中下旬逐步去化至249万方。
• 辐射松库存占主导，山东库存可用天数达66.4天，江苏库存可用天数仅21.4天。
• 北美材库存小幅累库，云杉/冷杉库存连续去库，反映下游需求疲软。

三、需求端：整体疲软，南北分化显著

1. 房地产需求持续承压

• 11月房屋新开工面积同比降27.72%，建筑工地资金到位率不足60%，仅房建项目回款略有改善。
• 房地产开发投资增速为-15.9%，行业进入“存量运营”阶段，开发商投资意愿低迷。

2. 港口出库量：全国震荡收缩，区域分化明显

• 全国13港日均出库量震荡至5.75万方，周环比下降。
• 山东因工厂放假出库量下降，江苏因冬储支撑出库量上升，反映出区域需求差异。

四、后市展望

1. 供应端：新西兰暴雨影响消退，发运或恢复至正常水平

• 预计2月新西兰发运将逐步恢复，对原木市场供应形成支撑。

2. 需求端：春节临近，多数加工厂1月底停工，短期需求承压

• 节后复工预计在2月中下旬，短期内需求疲软。

3. 估值端：外盘CFR价格预期上涨，海运费环比上升，进口成本支撑增强

• 1月新西兰外盘CFR主力价为110美元，市场预期2月上涨2-3美元，叠加海运费上涨4%，成本支撑增强。

五、策略推荐

1. 单边策略：关注节前短期上行机会。
2. 套利策略：关注年初旺季转换淡季的反套机会。
3. 期权策略：背靠国外进口成本，适当卖出看涨期权。

六、风险提示

• 新西兰自然灾害引发物流发运推迟，可能对市场供应造成持续影响。

七、免责声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 银河期货不对因使用本报告导致的损失承担责任。
• 报告内容及观点基于合规数据与分析师独立判断，不保证其准确性或完整性。

作者信息

• 研究员：朱四祥
• 期货从业资格证号：F03127108
• 投资咨询资格证号：Z0020124
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