20161221-东兴证券-轻工造纸行业2017年投资策略_把握业绩_兼顾转型_20页_1mb

轻工造纸行业2017年投资策略总结

核心内容概述

本报告为2017年轻工造纸行业的投资策略分析，核心观点为“把握业绩，兼顾转型”，强调在市场估值回调背景下，应重点关注业绩改善及具有成长潜力的细分行业及龙头企业。报告从行情回顾、行业分析、重点公司跟踪、风险提示等方面展开，对家具、造纸、彩票等子行业进行了深入分析，并给出了具体的投资建议。

主要观点

1. 行情回顾与估值分析

• 2016年行情回顾：轻工板块整体表现弱于沪深300指数，但部分个股如索菲亚、中顺洁柔、晨鸣纸业、太阳纸业等因业绩超预期或显著改善而涨幅较大。
• 估值回调：轻工板块估值中枢有所下移，从年中60x降至12月57x，接近过去一年的低位。其中，家具板块估值回调，但市场信心逐步恢复，或为布局时机。
• 造纸板块估值稳定：造纸行业估值维持在48x~50x之间，行业库存接近历史低点，补库存需求大，看好提价预期。

2. 家具板块分析

• 行业增速放缓：家具制造业整体增速放缓，但定制家具表现突出，索菲亚、好莱客等企业业绩增长显著。
• 地产调控影响有限：尽管地产销售面积增速下降，但家具消费存在滞后期，龙头企业的业绩增速不会大幅下滑。
• 估值回调机会：我们认为家具板块估值回调过程中存在低谷，是布局的时机，推荐关注索菲亚、好莱客、喜临门。

3. 造纸行业分析

• 供给收缩，需求稳定：2016年造纸行业经营改善显著，库存天数处于低位，尤其是瓦楞纸、白卡纸，补库存需求大。
• 环保政策影响：国家环保政策推动行业去产能，企业数量减少，盈利能力提升。
• 提价预期增强：包装用纸供需紧张，提价预期明确，推荐关注山鹰纸业。

4. 彩票主题分析

• 政策不明朗，但仍有进展：互联网彩票政策尚未明晰，但福彩中心和国家体育总局的招标项目持续推进。
• 销售数据逐步复苏：2016年彩票销售额同比增长6.74%，其中体彩增长较快，盈利模式较为明确，建议静待政策明朗。

关键信息

行业重点公司盈利预测与评级

行业投资评级

投资建议

• 家具板块：推荐关注索菲亚、好莱客、喜临门，看好其业绩增长潜力及估值回调后的投资机会。
• 造纸板块：推荐关注山鹰纸业，看好包装用纸提价及行业库存低位带来的补库存需求。
• 彩票主题：建议静待政策明朗，关注电话售彩进展及相关项目落地。

风险提示

1. 原材料价格上涨风险；
2. 市场竞争加剧风险；
3. 互联网彩票政策不确定风险。