轻工造纸行业研究-轻工造纸行业2024年度策略-迈向新阶段-把握新机遇-国金证券_44页_5mb

报告摘要

2024年轻工行业投资策略总结：在消费改善不确定性较高的背景下，重点关注“品牌出海”及具备渗透率提升潜力的新消费品类，同时关注家居、造纸等传统板块结构性机会。核心逻辑为供应链优势与本地化营销结合，推动出口增长与品牌升级。

品牌出海：欧美电商消费渗透率持续提升，跨境电商基础设施完善，中国企业凭借供应链优势（国内41大工业类、207中类、666小类）及逐步增强的本地化营销能力，正迎来从“制造出海”向“品牌出海”升级。重点布局：
- 跨境电商品牌商（如致欧科技、乐歌股份）：性价比优势获取订单，依赖多渠道布局长期发展
- 线下品牌出海企业（如名创优品、匠心家居）：依托IP运营与全球化门店网络，提升品牌势能与盈利水平
轻工新消费：智能马桶、宠物食品、新型烟草为细分赛道，推荐顺序为智能马桶＞宠物食品＞新型烟草。
- 智能马桶：国内渗透率仅约4%，由产品迭代、均价下降（2022年智慧一体机均价较2017年下降283%至2933元）及新建装修需求推动，龙头市占率不足20%，成长空间充足。
- 宠物食品：国内渗透率20%，药食同源理念提升消费附加值，中宠股份、乖宝宠物通过差异化品类（如双拼系列、barf产品）及渠道优势实现份额提升。
- 新型烟草：国内外政策风险出清，合规换弹产品（如思摩尔国际、悦刻）受益于行业整顿，预计2024年海外合规产品份额回升。

家居：短期关注二手房翻新需求，中期把握整装渠道（2023年欧派、索菲亚整装收入增速达23%/86%）及多品类融合（索菲亚客单价提升67%）趋势，推荐顾家家居、欧派、索菲亚等具备全渠道布局能力的龙头企业。
造纸：成本端受3Q24新产能影响压力有限，需求端需关注消费改善。首推太阳纸业（林浆纸一体化、成本管控）、玖龙纸业（废纸系盈利修复）及特种纸企业（华旺科技、仙鹤股份）开拓海外空间。