20171024-第一创业-宏观利率周报_9月数据如期反弹_4季度下行压力加大_17页_700kb

宏观经济周报总结

核心内容概述

本报告总结了2017年10月的宏观经济数据及国际经济动态，重点分析了中国、美国和欧元区的经济表现，并对美元指数、黄金价格以及债市走势进行了展望。

主要观点

国内经济

• 9月经济数据反弹但力度不强：9月工业增加值同比增长6.6%，较8月回升0.6个百分点，主要受季末出口集中交货和环保督查空窗期影响。但整体反弹力度较弱，未能像3月、6月那样大幅跳升。
• 3季度GDP增速小幅放缓至6.8%：受工业生产放缓拖累，3季度GDP增速较2季度下降0.1个百分点，显示经济动能有所减弱。
• 4季度经济下行压力加大：预计4季度GDP同比增长6.7%，主要受到以下因素影响：
  • 工业生产受限：供暖季将导致环保督查和停产停工加剧。
  • 房地产投资增速回落：尽管9月房地产投资增速回升至9.2%，但受限购限贷及房企资金状况影响，后续仍将下行。
  • 制造业投资低迷：受供给侧去产能和出口增速放缓影响，制造业投资持续疲软。
  • 基建投资缓慢回落：受地方政府财政整顿影响，基建投资增速面临放缓。
  • 消费增速小幅回升：汽车消费平稳，部分地产相关消费有所回升，但整体消费增长仍受基数效应压制。

国际经济

• 美国经济：
  • 9月新屋开工与营建许可表现不佳：主要受飓风灾害影响，新屋开工环比下降4.7%，营建许可环比下降4.5%。
  • 房价与薪资增长矛盾：房价接近次贷危机前高点，而薪资增长缓慢，抑制了房地产需求。
  • 经济数据向好：9月成屋销售环比小幅回升，但整体住房市场仍面临长期压力。
• 欧元区经济：
  • 核心通胀放缓：9月核心CPI同比1.1%，较8月放缓0.1个百分点，服务价格下跌是主要拖累因素。
  • 进出口贸易趋于转弱：8月出口增长6.8%，但长期来看，进出口增速已越过顶峰，贸易顺差趋于下降。
  • 欧元兑美元承压：加泰罗尼亚问题持续发酵，叠加欧央行利率决议预期偏弱，欧元走势疲软。
• 日本经济：
  • 9月进出口增速放缓：出口增长14.1%，进口增长12.0%，贸易顺差扩大，但长期来看，贸易增长动能已见顶。
  • 延续超宽松货币政策：安倍晋三大选获胜，日本央行将继续执行“积极财政+宽松货币”政策。

关键信息

债市展望

• 债市迎来阶段性机会：随着经济下行迹象显现，债市将出现交易机会。
• 美元指数看涨：预计美元指数将突破94关口，阻力位在94.2682。
• 黄金价格承压：美元指数持续反弹将使黄金价格下跌，支撑位在1260美元/盎司。

数据亮点

• 房地产投资超预期回升：9月房地产投资同比增长9.2%，主要得益于低库存和加快供地。
• 制造业投资回落：1-9月制造业投资同比增长4.2%，增速较1-8月回落0.3个百分点。
• 出口季末反弹：9月工业产品出口交货值同比增长9.8%，环比提升1.6个百分点。

附录：重要财经日历

上周财经日历

本周财经日历

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