轻工制造行业家居产业系列研究（十一）：从家电行业看家居集中度提升路径-20180416-华泰证券-23页-1mb

行业研究总结：家居行业集中度提升路径分析

核心观点

• 家电与家居行业同属地产后周期的耐用消费品，但家电行业集中度远高于家居行业。
• 家电行业集中度提升主要依靠价格战、渠道集中、技术升级和品牌建设，而家居行业更依赖渠道、制造、品牌等综合优势。
• 家居行业当前处于快速发展阶段，价格战不适用于该行业，行业集中度提升将更多依赖规模化、品牌化与渠道优化。

家电与家居行业对比

家电行业集中度提升路径

彩电行业

• 价格战频发，中小企业被淘汰，CR4从1989年的15%迅速提升至2005年的56%。
• 价格竞争转向技术、渠道竞争，品牌集中度提升，CR4稳定在50%-60%之间。
• 企业通过技术升级与品牌建设提升市场地位，如长虹、康佳、TCL等。

空调行业

• 价格战促使集中度迅速提升，CR3从2004年的43%提升至2017年的61%。
• 行业由价格竞争转向品牌、技术、渠道综合竞争，形成格力、美的双寡头格局。
• 企业通过技术投入、品牌建设与渠道扩张提升盈利水平。

厨电行业

• 厨电行业起步较晚，更新需求低于其他家电品类。
• 行业集中度提升依赖品牌、技术、渠道等综合因素，CR4从1999年的57%提升至2017年的54%。
• 龙头企业通过技术创新与品牌推广占据市场优势，如方太、老板、帅康等。

家居行业集中度提升路径

价格战不适用于家居行业

• 家居产品技术迭代慢、品类繁多，价格战执行难度大，且对盈利水平影响较大。
• 当前阶段，企业更倾向于通过品牌、渠道和产品差异化竞争，而非价格战。

渠道集中度提升

• 连锁家居卖场成为主要零售渠道，2016年市场份额达37%，CR4提升推动行业集中度提升。
• 地产商在精装修业务中成为资源整合者，通过品牌筛选机制加速行业洗牌。

工程业务放量

• 精装修交付比例提升，预计2020年将达50%，推动工装业务增长。
• 工装业务要求企业具备规模优势和资金实力，利好龙头企业。

技术与标准化生产

• 家居行业中标准化程度高的细分行业（如床垫、定制家具）更容易通过规模化生产提升集中度。
• 龙头企业通过智能制造与信息化建设提高生产效率，如欧派、索菲亚、喜临门等。

品牌建设

• 品牌知名度与美誉度在家居行业集中度提升中扮演重要角色。
• 消费者更关注产品品质、售后服务与品牌影响力，具备较强品牌优势的企业更容易获得市场份额。

投资建议

• 持续看好具备渠道+制造优势的品牌企业。
• 重点推荐：欧派家居、索菲亚、尚品宅配、顾家家居、喜临门等企业。
• 这些企业具备良好的品牌影响力、完善的渠道布局和高效的制造能力。

风险提示

• 渠道扩张速度不及预期：影响市场拓展与终端销售。
• 工装业务不及预期：精装修政策推进缓慢，影响工装业务增长。

附：相关研究

1. 《喜临门(603008，买入)：自主品牌开启盈利》2018.04
2. 《轻工制造：涨价窗口再至，板块存反弹机会》2018.04
3. 《兔宝宝(002043,买入)：板材龙头高增长，看好新品布局》2018.04