2025年下半年全球市场展望—美元转向_运筹决胜_33页_2mb

渣打全球首席投资办公室《2025年下半年全球市场展望》摘要

核心观点

• 超配全球股票：美元走软及全球宽松政策利于风险资产，上调亚洲（除日本）股票至超配，看好多元化全球股票配置。
• 债券策略平衡：新兴市场本币债因货币疲软获益，上调至超配；5-7年期美元债券提供风险调整回报。
• 风险资产配置：黄金作为核心多元化工具应对波动，另类资产提升策略弹性。

关键资产配置建议

1. 股票

   • 超配全球股票，重点配置亚洲（除日本）市场（含中国科技股、印度大盘股、韩国工业股）；欧洲（除英国）及新兴市场股票保持核心持仓。
   • 难点：美国股票因估值昂贵及“去美元化”风险调整为核心；英国、德国需警惕经济放缓及关税风险。

2. 债券

   • 新兴市场本币债被上调至超配，美元走软及货币政策宽松支持；5-7年期美元债券平衡收益率与通胀风险。
   • 新西兰元、新加坡元面临通胀下行压力，需谨慎配置。

3. 外汇与黄金

   • 美元或持续疲软，欧元、日圆收益最大；黄金价格因避险需求维持高位（预期3，500美元），配置比例保持核心水平。

主要风险与应对

• 贸易摩擦与关税风险：特朗普政策不确定性及第899条款可能导致市场波动，需通过黄金与另类资产对冲。
• 地缘政治风险：中东冲突和能源价格波动构成上行风险，影响新兴市场表现。
• 货币政策路径：软着陆情景下美联储减息支持债券市场，但扩张情景可能缩窄。

量化模型与长期视角

• 短期模型对股票持中性，欧洲（除英国）及亚洲市场面临技术性调整压力。
• 长期投资凭借多元化配置与核心资产选择，确保持久回报优势。

该报告强调系统性配置平衡与周期性调整相结合，适用于多种风险偏好投资者，是2025年下半年投资策略的权威指南。