医药生物行业深度报告_行业持续改善_18Q1迎来小爆发_18页_1mb

医药生物行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了2017年全年及2018年第一季度医药生物行业的整体表现与细分板块的发展情况。整体来看，医药生物行业在2017年持续回暖，2018Q1迎来业绩小爆发，各子行业表现不一，但整体趋势向好。

主要观点

• 行业整体表现：2017年医药板块营收同比增长15.75%，归母净利润同比增长19.09%，扣非归母净利润同比增长20.72%。2018Q1业绩进一步提升，营收同比增长22.08%，归母净利润同比增长30.46%，扣非归母净利润同比增长37.22%。
• 细分板块表现：
  • 医疗器械：2017年扣非净利润增速高达52.28%，2018Q1继续以46.68%的增速领跑。
  • 生物药：2017年扣非净利润增速为20.11%，2018Q1增长至25.69%。
  • 原料药：2017年扣非净利润增速为24.68%，2018Q1更是高达139.57%。
  • 医疗服务：2017年扣非净利润增速为-22.53%，但2018Q1回升至45.22%。
  • 化学制剂：2017年扣非净利润增速为5.03%，2018Q1增长至22.33%。
  • 中药：2017年扣非净利润增速为20.48%，2018Q1保持稳定增长。

关键信息

行业数据概览

• 成分股数量：299家
• 总市值：42177亿元
• 流通市值：30042亿元
• 市盈率：25.38倍
• 市净率：3.09倍
• 成分股总营收：14296亿元
• 成分股总净利润：1184亿元
• 资产负债率：45.49%

投资建议

• 创新药及CRO：创新药是2018年投资主线，推荐恒瑞医药、通化东宝、长春高新等；疫苗行业增长迅速，推荐智飞生物、康泰生物、长生生物；CRO行业受益于创新药研发和一致性评价，推荐泰格医药、博济医药。
• 品牌中药：受益于原材料稀缺和独家品种优势，推荐中新药业、片仔癀、同仁堂、云南白药。
• 商业流通：两票制影响有望缓解，推荐上海医药、九州通、柳州医药、瑞康医药。

风险提示

• 产品降价风险
• 研发与市场推广不及预期

重点公司财务数据

行业分析

生物药板块

• 业绩改善：2018Q1营业收入同比增长37.77%，扣非归母净利润同比增长25.69%。
• 毛利率：持续走高，2017年为66.03%，2018Q1为64.83%。
• 财务数据：经营现金流净额在2017年同比增长43.58%，2018Q1同比增长228.91%。
• 应收账款与存货：连续三季度同比下降，但2018Q1同比增速明显。

医疗器械板块

• 业绩增长：2017年及2018Q1营业收入、归母净利润、扣非归母净利润均增长50%左右。
• 毛利率：不降反升，2018Q1为45.31%。
• 财务数据：经营现金流净额在2017年同比增长49.51%，2018Q1为负值，与季节性有关。
• 应收账款与存货：2018Q1同比增速分别约为70%与90%。

医疗服务板块

• 营收增长：2017年同比增长76.87%，2018Q1同比增长69.88%。
• 盈利能力：2017年扣非净利润为负，2018Q1恢复至45.22%。
• 毛利率与费用率：毛利率相对稳定，销售费用率略有上升。

化学制剂板块

• 业绩回升：2017年扣非归母净利润同比增长5.03%，2018Q1增长至22.33%。
• 毛利率：同比增长3.1pct，2018Q1为58.91%。
• 财务数据：经营现金流净额在2018Q1同比增长81.64%。

结论

医药生物行业在2017年持续回暖，2018Q1迎来业绩小爆发，各细分板块表现不一但整体向好。其中，医疗器械、原料药、医疗服务表现尤为突出，而化学制剂板块增速回升显著。未来，创新药及CRO行业仍是投资主线，品牌中药和商业流通板块也具备投资价值。然而，行业仍面临产品降价、研发不及预期等风险。