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兴业证券海外研究：每日晨报总结

【宏观观点】

1. 欧央行政策调整：

   • 欧央行采取“鹰中有鸽”策略，缩减QE规模，但释放鸽派信号。
   • 欧元汇率因非核心因素跳水，而美国经济表现更受关注，其经济增长强劲，投资是主要驱动力，净出口亦有所支撑。
   • 飓风影响下，美国经济增长仍超预期，四季度经济动能有望持续。

2. 中国产业结构优化：

   • 产业整合加速，盈利向大企业集中，利润增速维持高位主要来自于毛利提升。
   • 上游行业与中下游行业出现分化，显示出经济结构转型的持续性。

3. 美国经济展望：

   • 企业补库存提速，但住房与采掘行业拖累固定资产投资增速。
   • 消费需求小幅走弱，可能受飓风扰动。
   • 进口增速放缓，贸易逆差收窄，提升净出口表现。
   • 飓风影响下，美国经济仍超预期，四季度增长动能有望持续。

【策略观点】

1. 港股投资建议：

   • 建议投资者正确认识基本面，耐心做多，关注核心资产。
   • 外资对中国经济及中国资产配置有望提升，MSCI纳入A股将提高关注度。
   • 三季报将进一步确认盈利新周期，预计A股三季报净利润同比增长68%。
   • 建议关注金融股龙头，尤其是保险和优质大行。

2. 投资策略：

   • 四季度继续看好金融股龙头，推荐保险股及优质大行。
   • 立足中长期，关注消费升级和科技创新领域的龙头公司。

【行业分析】

百度 (BIDU)

• 业绩亮点：Q3收入235亿元，同比增长29%；净利润79亿元，同比增长156%；移动端收入占比提升至73%。
• 增长驱动：信息流广告推动营销收入增长，AI商业化持续推进。
• 投资建议：预计Q4收入222.3-234.1亿元，建议增持。
• 风险提示：AI业务进展不及预期，营销增长放缓。

中国平安 (2318.HK)

• 业绩表现：前三季度营收7239.8亿元，同比增长22.2%；归母净利润663.2亿元，同比增长17.4%。
• 业务结构：代理人渠道扩张，线上线下联动增长，成本稳定，偿付能力充足。
• 投资建议：建议关注，目前PEV为1.43倍。
• 风险提示：资本市场波动，保费增速不达预期。

中国人寿 (2628.HK)

• 业绩表现：前三季度营收5477亿元，同比增长20%；归母净利润268.3亿元，同比增长98.3%。
• 业务结构：期缴业务占比提升，投资收益率增长，偿付能力充足。
• 投资建议：建议积极关注，目前PEV为0.89倍。
• 风险提示：资本市场波动，保费增速不达预期。

新华保险 (1336.HK)

• 业绩表现：前三季度营收1155.6亿元，同比下降1.9%；归母净利润50.4亿元，同比增长5.3%。
• 业务结构：期缴业务增长，投资收益稳定，偿付能力充足。
• 投资建议：建议关注，目前PEV为0.95倍。
• 风险提示：资本市场波动，保费增速不达预期。

中国太保 (02601.HK)

• 业绩表现：前三季度营收2590亿元，同比增长21.4%；归母净利润109.3亿元，同比增长23.8%。
• 业务结构：寿险业务结构改善，期缴业务占比稳定。
• 投资建议：建议关注，目前PEV为1.28倍。
• 风险提示：资本市场波动，保费增速不达预期。

【港股消费周报】

• 行业表现：上周恒生指数微跌0.17%，消费板块整体调整。
• 重点推荐：乳制品、火锅餐饮、休闲食品等子行业，看好其盈利性提升。
• 推荐标的：蒙牛乳业、伊利股份。
• 风险提示：产品安全、恶性竞争、新品不达预期、原材料价格变动。

【港股汽车周报】

• 行业表现：上周汽车板块整体下滑，但宝马产业链表现强劲。
• 重点推荐：宝马产业链标的，如华晨中国、永达汽车、正通汽车。
• 投资建议：建议关注宝马经销商，市盈率处于高弹性区间。
• 风险提示：需求减弱、竞争加剧、原材料价格变动。

【好未来 (TAL.US)】

• 业绩表现：Q2营收4.56亿美元，同比增长68.1%；Q1-Q2营收7.78亿美元，同比增长66.8%。
• 业务增长：学生人数持续增长，线下学习中心扩展。
• 投资建议：维持增持评级，目标价36.46美元。
• 风险提示：K-12行业竞争激烈，新开学习中心利用率不及预期，政策变化。

【行业新闻&重点公司公告】

• 现代牧业：发布中期票据，但Q3净亏损扩大。
• 中国动向：增发股份，折让13.7%。
• 百灵达国际控股：预期盈利回升，财务总监更换。
• 联华超市：Q3净亏损扩大。
• 永利澳门：Q3经营收益大幅增长，盈利回升。
• 颐海国际：主要股东减持，持股比例下降。
• 维他奶国际：主要股东连续减持，持股比例下降。
• IMAX：Q3营收增长，净利润提升。

【海外TMT&科技制造】

• HTC U11+：即将发布，配置提升，主打高端市场。
• 比亚迪电子：Q3营业额增长9.09%，归母净利润增长124.69%。
• 投资建议：建议关注科技制造板块。

【海外保险】

• 中国太保：增资太保安联健康保险，提升偿付能力。
• 中国平安：前三季度保费收入增长，净利润提升。
• 新华保险：保费收入略降，净利润增长。
• 中国太保：保费收入增长，净利润提升。
• 投资建议：建议关注保险行业龙头，估值偏低，有增长潜力。

【海外医药】

• 同仁堂国药：Q3收入增长15.8%，净利润增长14.5%。
• 微创医疗：承诺不从事竞争业务。
• 同仁堂科技：Q3营收增长，净利润提升。
• 复星医药：临床试验获批，计划收购法国药品分销公司。
• 投资建议：建议关注医药板块，尤其是具备创新能力和市场潜力的公司。

【海外地产】

• 新城发展控股：Q3营收增长42.33%，净利润增长125.59%。
• 绿城服务：首次评级给予增持，目标价6.23港元。
• 投资建议：关注地产龙头，尤其是具备优质资产和增长潜力的公司。

【研究报告精选摘要】

• 绿城服务：预计未来三年营收和净利润持续增长，建议增持。
• 中国财险：预计未来三年保费增长，承保利润率提升，建议买入。
• 丽珠医药：转型顺利，H股折价明显，建议增持。
• 投资建议：关注优质资产，尤其是具备增长潜力和行业领先地位的公司。

【投资评级说明】

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 评级标准：根据公司相对恒生指数的表现进行判断。

【机构销售经理联系方式】

• 上海地区：邓亚萍、盛英君、顾超、王立维等。
• 北京地区：郑小平、肖霞、袁博、陈姝宏等。
• 深圳地区：朱元彧、李昇、王维宇、邵景丽等。
• 地址与传真：上海浦东新区、北京西城区、深圳地区均有详细联系方式。