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光大证券·行业信用利差总结

核心内容概述

本报告由光大证券研究所发布，更新日期为2017年11月3日，主要分析了不同信用等级（AAA、AA+、AA）下的行业信用利差分布情况，数据窗口为2014年初至今。信用利差分布通过分位数展示，颜色越深表示分布越集中，当前水平用“A”标出。

主要观点

1. 信用利差分布趋势：

   • 不同行业在不同信用等级下的信用利差分布呈现显著差异。
   • 信用利差较高的行业通常具有更高的违约风险或市场波动性。
   • 信用利差较低的行业则表现出更强的市场稳定性或更低的违约风险。

2. 行业表现差异：

   • AAA级：信用利差相对较低，多数行业集中在较低分位数，显示市场对其信用风险的容忍度较高。
   • AA+级：信用利差分布范围较广，部分行业如采掘、钢铁等信用利差较高，显示其风险相对较高。
   • AA级：信用利差普遍较高，部分行业如食品饮料、公用事业等显示较高的市场风险。

3. 行业分类与信用利差：

   • 行业信用利差受行业特性、政策环境、市场供需等因素影响。
   • 某些行业如煤炭开采、采掘、食品饮料等在AA级信用利差中表现突出。

关键信息

AAA级信用利差分布

AA+级信用利差分布

AA级信用利差分布

行业分析

• 商业贸易：在AAA级和AA+级信用利差中均表现较高，显示市场对其信用风险的担忧。
• 采掘：在AA+级信用利差中较高，可能与其行业周期性和高波动性有关。
• 食品饮料：在AA级信用利差中极高，可能与行业竞争激烈、盈利能力波动有关。
• 钢铁：在AA级信用利差中表现较低，可能与行业集中度高、政策支持有关。
• 非银金融：在AA+级信用利差中表现较低，显示其相对稳定。
• 煤炭开采：在AA级信用利差中极高，可能与行业周期性、政策调控有关。

信用利差分布总结

• 信用利差越高，表示行业违约风险越高或市场对其风险的定价越高。
• 民营企业信用利差普遍高于国企，可能与融资难度和经营稳定性有关。
• 不同信用等级下的行业分布差异显著，反映市场对不同信用等级的行业风险评估存在较大差异。

重点行业对比

总体趋势

• 信用利差整体呈现行业分化，部分行业如采掘、食品饮料、煤炭开采等信用利差较高。
• 信用利差分布受行业特性、政策支持、市场供需等因素影响较大。
• 民营企业信用利差普遍高于国企，表明市场对其风险的容忍度较低。