20180609-招商证券-钢铁板块2018年6月投资组合_华菱钢铁_南钢股份_永兴特钢_6页_783kb

钢铁板块2018年6月投资组合总结

核心内容

2018年6月，招商证券对钢铁板块进行了投资组合推荐，重点配置了华菱钢铁、南钢股份、永兴特钢。该推荐基于钢铁行业在5月表现出的供需改善、库存快速去化以及盈利大幅扩张的积极信号，同时结合6月可能延续的行业利好因素。

主要观点

1. 5月市场表现回顾

• 钢铁板块整体表现：5月申万钢铁指数下跌7.41%，而上证综指上涨0.43%，普钢股整体跑输大盘。
• 子行业表现：钢管、特钢子行业相对表现较好，体现出较强的抗跌能力。
• 个股表现：5月投资组合中的华菱钢铁、柳钢股份、久立特材分别下跌7.23%、11.76%、上涨0.57%。

2. 行业基本面分析

• 需求情况：5月钢贸商现货成交量日均达19.0万吨，环比4月下降14.1%，但显著高于过去几年同期水平。高炉开工率回升至87.5%，较4月底提升5.4个百分点。
• 库存情况：截至5月底，钢材社会库存1076.8万吨，同比增加5.4%，但环比下降24%，去化速度加快。
• 钢价与盈利：5月五大品种钢价均价环比均有上涨，螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板均价环比涨幅分别为5.1%、3.6%、4.8%、1.4%、3.9%。吨毛利普遍提升，五大品种平均吨毛利环比提升约200元/吨，达到年内最好水平。

3. 6月行业展望

• 需求：进入季节性淡季，预计小幅回落，但受采暖季限产和前期成交延续影响，需求韧性较强。
• 供给：环保限产持续，徐州限产影响尚未结束，上合峰会限产将启动，供给端受到压制。
• 库存：预计6月库存将继续快速下降，中旬左右同比增速转负，6月底同比降幅可能达10%以上。
• 钢价与盈利：钢价有望维持高位，成本滞后效应显现，盈利继续扩张。铁矿石港口库存高，螺矿比达8.5，显示钢强矿弱格局。

关键信息

4. 投资建议

• 推荐逻辑：5月悲观预期集中释放后，钢铁板块基本面与估值再次进入底部区域，建议逢低加大配置。
• 推荐标的：
  • 华菱钢铁：PE回到4倍以下，业绩增长预期明确，强烈推荐。
  • 南钢股份：PE同样处于低位，业绩与估值双重支撑，强烈推荐。
  • 永兴特钢：受益于戴南不锈钢中频炉关停，产能减少22%，产品价格持续上涨，利润增厚明显，估值处于低位，强烈推荐。

5. 风险提示

• 中美贸易战情绪：虽对实质性影响不大，但可能对板块情绪产生负面影响。
• 电炉钢新产能投产：随着行业盈利扩大，电炉钢可能恢复盈利并刺激新产能投放，对市场形成一定压力。

估值与盈利预测

表2列出了投资组合中三只股票的EPS和PE预测：

结论

综合行业基本面、估值水平及市场情绪，招商证券认为钢铁板块在6月仍有支撑，建议投资者在底部区域逢低配置，首选华菱钢铁、南钢股份，同时关注受益于不锈钢产能削减的永兴特钢。行业整体有望维持震荡筑底态势，未来随着中报预期和旺季需求的到来，板块或将迎来反弹机会。