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报告摘要

油气行业并购价值捕获分析总结

核心内容

本文探讨了2016年油气行业并购活动的背景、趋势以及关键考量因素。KPMG的Andrew Thompson和Tim Rockell两位专家基于亚洲市场的情况，提出了五个关键问题，以帮助企业及投资者在并购过程中实现可持续价值。

主要观点

行业挑战
油气行业正面临现金流压力，低资本回报率促使企业重新审视成本结构和资源组合。并购成为企业升级资产、提升运营效率、获取战略能力的重要手段。
投资时机的宏观趋势
- 油价预期在30-50美元区间，但油价上涨可能导致并购机会减少。
- 资本支出持续削减，主要油产国的减产政策与全球钻井数量下降未能有效提振油价，因库存过剩。
- 财政预算受限，独立生产商股价低迷，导致投资者对并购时机持谨慎态度。
上游与下游并购环境
- 上游领域：成熟资产的出售者应寻找合适的买家，亚洲上游资产拍卖停滞，溢价空间存在。
- 下游领域：买家关注基础设施和营销资产，价值较高，企业需决定是现在变现还是长期持有以获取现金流。
- 2016年亚洲并购活动预计将有所增长，主要由国家石油公司（NOCs）、私营企业和日本贸易公司推动。中国买家可能因资金和审批延迟而表现较弱。
并购中的企业压力因素
- 国际石油公司（IOC）需在增产、维持股息和保持财务健康之间取得平衡。
- 独立勘探与生产公司面临重大再融资压力，尤其在无法通过套期保值获得足够资金支持的情况下。
- 国家石油公司仍在努力确保原油销售，部分企业正转向国内业务。
COP21对并购的影响
- COP21促使企业重新审视其战略，应对气候变化带来的挑战。
- 企业需思考石油是否将如煤炭般逐渐退出市场，天然气在能源结构中的角色，以及如何与客户和消费者建立更可持续的关系。
- 各国可能加强本地化政策，影响合同条款和并购策略。
联合体（JV）的表现
- 联合体在亚洲油气行业中十分普遍，但近年来出现更多争议和纠纷。
- 文化差异是影响JV成功的重要因素，但战略调整和人员变动是导致冲突的主要原因。
- 为降低风险，企业应考虑建立包含多种资产和合作伙伴的组合型联合体，并定期审查非经营性联合体协议。