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中航证券策略周报总结（2021年4月17日）

核心内容

本报告分析了2021年4月17日前一周的A股市场走势、宏观流动性状况、经济数据表现及投资策略建议，指出当前市场以结构性机会为主，整体行情仍需等待利率见顶的确认。

主要观点

• 市场走势：本周各大指数多数收跌，中小市值股表现优于大市值股，中证500指数连续两周上涨，而上证50指数连续两周下跌。市场风格偏向中小盘价值股，金融、银行等板块表现较弱。
• 资金流动：北向资金本周净流入247.09亿元，显示外资对A股的配置意愿有所回升。基金发行数量和规模有所下降，股权融资规模维持高位。
• 流动性监测：央行本周净投放流动性400亿元，市场利率整体上行，DR007和SHIBOR1W分别上升至2.15%和2.199%。流动性边际趋紧，但央行释放流动性以稳定市场。
• 经济数据：2021年Q1我国GDP同比+18.3%，消费和工业持续复苏，但复苏动能有所放缓。社消总额和工业增加值均显示经济在逐步恢复。
• 投资策略：当前市场整体性机会仍需利率见顶确认，建议维持谨慎，关注中小盘绩优股的结构性机会，同时关注制造业和基建的复苏趋势。

关键信息

一、市场行情回顾

• 上证指数周跌0.70%
• 深证成指跌-0.67%
• 创业板指收平
• 沪深300指数跌1.37%
• 上证50指数周跌1.88%
• 中证500指数周涨0.07%
• 金融股、稳定股表现较弱，消费股、成长股小幅下跌
• 汽车、采掘、食品饮料行业涨幅居前，休闲服务、银行、公用事业跌幅居后

二、经济数据表现

• 消费复苏：社会消费品零售总额同比+33.9%，其中商品零售同比+14.31%，餐饮同比+1.93%，汽车类消费是主要支撑力量。
• 工业复苏：规模以上工业增加值同比+14.1%，但环比增速放缓，显示工业复苏动能减弱。
• 固定资产投资：Q1同比+25.6%，基建、房地产投资表现较好，制造业投资仍为负，但预计后续有望转正。

三、货币政策与流动性

• 央行本周净投放流动性739亿元，主要应对市场流动性趋紧。
• DR007和SHIBOR1W利率均低于政策利率2.2%，显示市场流动性仍较为宽松。
• 4月地方债加快发行，导致银行负债端压力增大，推高市场利率。

四、投资建议

• 当前市场整体性机会需等待利率见顶确认，短期或继续震荡。
• 建议关注结构性因子反转机会，尤其是中小盘绩优股。
• 制造业投资强度有望稳步回升，预计以19年数据为基准的增速将转正。

风险提示

• 流动性收缩超预期
• 中美关系恶化

分析师简介

• 董忠云：中航证券首席经济学家，SAC执业证书号：S0640515120001
• 成果：首席策略分析师，CFA，SAC执业证书号：S0640520070001
• 郑梓淳：策略分析师，SAC执业证书号：S0640520120001
• 刘庆东：宏观分析师，SAC执业证书号：S0640520030001

投资评级定义

• 个股评级：
  • 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上
  • 持有：未来六个月涨幅在-10%至+10%之间
  • 卖出：未来六个月跌幅高于沪深300指数10%以上
• 行业评级：
  • 增持：行业增长高于沪深300指数
  • 中性：行业增长与沪深300指数相近
  • 减持：行业增长低于沪深300指数