20260825-华源证券-华能国际-600011.SH-26Q2业绩承压_股息价值凸显_3页_259kb

华能国际（600011.SH）公司点评报告总结

核心内容概述

本报告为华能国际2026年第二季度业绩点评，主要分析公司当前的财务表现、业务板块利润变化以及未来盈利预测，同时指出投资价值和潜在风险。

主要观点

业绩表现

• 2026年半年报：公司实现营业收入1069.09亿元，同比下降4.57%；归母净利润65.86亿元，同比下降28.89%。
• 2026Q2：营业收入501.26亿元，同比下降3.04%；归母净利润21.02亿元，同比下降51%。
• 业绩承压：公司整体业绩低于市场预期，主要受煤价上涨和电价政策调整影响。

业务板块分析

• 燃煤板块：2026H1利润59.25亿元，同比下降19%；2026Q2利润15.84亿元，同比下降52%。度电利润下降明显，主要因煤价上涨。
• 燃机板块：利润同比增长29%，度电利润8.25分，同比增长2.57分，表现相对稳健。
• 新能源板块：风电利润31.65亿元，同比下降19%；光伏利润12.22亿元，同比下降33%。度电利润分别为13.4分和12.9分，均有所下降。2026H1新增低碳清洁能源装机3.04GW，其中风电1.6GW，光伏0.94GW。
• 境外业务：新加坡业务税前利润7.45亿元，同比下降45%；巴基斯坦业务税前利润4.51亿元，同比增长3%。新加坡业务受碳税上升和高边际贡献合同到期影响，利润下滑。

关键信息

财务数据

• 收盘价：6.64元（2026年08月24日）
• 总市值：104,235.34百万元
• 资产负债率：65.87%
• 每股净资产：4.11元/股
• PE估值：当前股价对应2026年PE为9.5倍，2027年PE为8.07倍，2028年PE为7.31倍。
• 股息率：2026年A股股息率4.9%，H股股息率6.9%。

盈利预测

估值倍数

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 理由：公司股息率较高，具有良好的分红能力，且新能源业务在“十五五”期间有望稳步发展，长期价值凸显。

风险提示

• 煤价上涨：可能进一步压缩煤电板块利润。
• 电价政策调整：可能影响公司盈利。
• 用电需求波动：可能对整体业绩产生负面影响。

附录：财务预测摘要

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）