20241215-宝城期货-油脂周报_供应扰动叠加资金松动_油脂动荡加剧_11页_1mb

油脂周报核心观点总结

1. 豆油

   • 供应与出口：美国农业部将2024/25年度豆油期末库存调降至15.06亿磅，同时将豆油出口调高至11亿磅，远高于上年水平。这反映出美国豆油出口需求强劲，为美豆价格提供支撑。
   • 政策影响：美国生物燃料税收抵免政策尚未明确，部分燃料生产商已减产大豆压榨，政策演变成为市场关注焦点。
   • 短期走势：豆油期价表现强于美豆，处于偏强震荡区间。

2. 棕榈油

   • 供给与需求：马来西亚棕榈油库存降幅低于预期，国内棕榈油期价受拖累。但产量处于季节性下滑，且出口数据环比小幅增加，继续支撑价格高位运行。
   • 风险因素：棕榈油价格较其他油脂存在溢价，需求持续抑制；需关注印尼B40政策落实情况。
   • 市场动态：棕榈油期价高位波动加剧，资金松动导致近远月合约走势分化，短期需防范风险。

3. 菜籽油

   • 产量调整：美国农业部下调加拿大油菜籽产量至1880万吨，ICE油菜籽价格获得提振，国内菜籽油期价联动走强。
   • 国内供需：油菜籽到港量减少，油厂开工高位，库存缓慢去化。随着交割月临近，套利资金解锁缓解短期下跌压力，但市场缺乏持续驱动因素，反弹或为短暂修复。
   • 政策与进口成本：印尼B40政策对需求支撑有限；进口成本高企抑制采购积极性。

总体结论

• 风险与机遇并存：短期美豆油期价偏强震荡，棕榈油高位波动，菜籽油呈现脉冲式反弹。需持续关注各国产业政策调整、产区天气与出口数据变化。
• 风险管理建议：棕榈油短期需警惕高位反复风险；菜籽油反弹缺乏持续性，需谨慎参与；豆油维持偏强趋势判断，但需留意政策与资金变动带来的扰动。