20260927-华泰期货-油脂周报_外盘扰动加剧_油脂结构分化_11页_2mb

油脂市场周度总结（2026年9月18日-9月24日）

核心内容概述

本周国内油脂市场呈现外盘扰动加剧、品种结构分化的特点。豆油、棕榈油和菜油价格走势各异，受国际原油价格回落、供需变化及政策影响，油脂市场整体偏弱运行。

价格行情

• 豆油：本周收盘价为8962元/吨，环比上涨87元，涨幅0.98%。
• 棕榈油：本周收盘价为9806元/吨，环比下跌49元，跌幅0.50%。
• 菜油：本周收盘价为10264元/吨，环比上涨153元，涨幅1.51%。

现货方面：

• 棕榈油：广州现货价格9406元/吨，环比下跌84元，跌幅0.89%，现货基差P2701-400，环比下跌35元。
• 豆油：天津一级豆油现货价格9000元/吨，环比上涨80元，涨幅0.90%，现货基差Y2701+38，环比下跌7元。
• 菜油：江苏三级菜油现货价格10904元/吨，环比上涨164元，涨幅1.53%，现货基差OI2701+640，环比上涨11元。

品种供需分析

棕榈油

• 供应：马来西亚9月1-20日产量环比增长21.32%，但出口环比下滑，叠加库存高企预期，市场承压。
• 需求：国内重点油厂成交总量5295吨，日均成交量1059吨，环比增加164.75%，但整体仍处低位。
• 库存：截至9月18日，全国重点地区棕榈油商业库存93.509万吨，环比减少0.49%，但同比增加59.82%，库存仍处高位。

豆油

• 供应：第39周国内油厂大豆实际压榨量251.95万吨，开机率68.39%；预计第40周压榨量190.28万吨，开机率51.65%，较上周下降16.74个百分点。
• 需求：国内重点油厂豆油散油成交总量4.14万吨，日均成交量0.83万吨，环比减少50.93%，终端需求支撑弱化。
• 库存：截至9月18日，全国豆油商业库存129.04万吨，环比增加1.54%，同比增加4.41%，累库延续。

菜油

• 供应：第38周沿海油厂菜籽库存44.78万吨，较上周减少4.3%；第39周预计产量5.48万吨，开机率维持回升趋势。
• 需求：国内重点油厂菜油成交总量6000吨，以执行前期合同为主，终端需求平淡。
• 库存：截至9月18日，全国主要油厂菜油库存54.5万吨，环比增加0.46%，同比减少33.79%，仍处近年低位。

市场分析

• 外盘扰动：国际原油价格回落，成本端支撑松动，拖累油脂整体估值。
• 品种分化：
  • 菜油受外盘利好及高位进口成本支撑，表现偏强，领涨油脂。
  • 豆油受中美经贸磋商潜在利多支撑，相对抗跌。
  • 棕榈油因产地累库、出口走弱及原油回落，表现最弱。
• 价差变化：
  • 豆棕01合约价差-844元/吨。
  • 菜豆01合约价差1302元/吨。
  • 菜棕01合约价差458元/吨。

风险提示

• 美豆出口预期及中美磋商利多短期支撑豆油，但上方空间受限。
• 棕榈油面临库存高企、出口疲软及成本支撑弱化的多重压力，节后基差或进一步走弱。
• 菜油缺乏独立中长期利好，宽松预期压制上行空间，基差弱势整理。

关键信息总结

供应端

• 棕榈油：马来西亚产量环比增长，但出口疲软，国内库存高企。
• 豆油：大豆供应充裕，油厂开工率较高，库存持续累积。
• 菜油：菜籽库存下降，开机率回升，现货偏紧格局边际缓解。

需求端

• 棕榈油：国内需求平淡，成交低位。
• 豆油：双节备货接近尾声，终端需求支撑弱化。
• 菜油：成交以执行前期合同为主，需求平淡。

外部因素

• 国际原油价格回落，削弱油脂成本支撑。
• 中美经贸磋商未带来实质协议，对美豆提振有限。
• 印度下调棕榈油等食用油进口关税，对棕榈油形成一定利好。

进口与到港

• 国内棕榈油进口利润偶有打开，新增4条11月买船及2条10月洗船。
• 9-10月棕榈油集中到港，库存压力持续。
• 加拿大油菜籽收割进度缓慢，但天气好转将推动后续交付。

图表概览

• 图1-3：展示棕榈油、豆油、菜油现货均价走势。
• 图4-6：显示棕榈油、豆油、菜油主力合约价格走势。
• 图7-9：反映菜油、棕榈油、豆油现货基差变化。
• 图10-11：呈现豆油与菜油、棕榈油的价差走势。
• 图12-13：显示棕榈油进口利润及对盘利润。
• 图14-18：展示棕榈油产量、出口、库存及单产数据。
• 图19-24：反映豆油、菜油产量及库存变化。
• 图25-28：展示国内及国际棕榈油库存、产量等数据。

投资者信息

分析团队

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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