20240107-国联证券-食品饮料周专题_现制茶饮密集递表_行业拥抱资本化新阶段_13页_993kb

现制茶饮行业历经四轮变革，目前步入资本化时代。1990-1995年为茶饮粉末调制时代，产品价格低单价10元；1996-2015年进入传统连锁茶饮时代，价格区间提至10-20元；2016-2021年为新茶饮时代，产品升级且品牌价格带拉开；2021年至今，奈雪的茶、蜜雪冰城等品牌相继上市或递表，推动行业向资本化阶段发展。

据茶百道招股书数据，截至2022年，我国现制茶饮市场规模已达2029亿元，预计2027年将增至4845亿元，CAGR约19%。需求端增长主要受下沉市场渗透率提升、外卖消费普及等因素推动。2015-2022年，外卖用户数从11亿增长至52亿，CAGR达248%。供给端呈现品牌化、集约化、数字化趋势，高端品牌如喜茶、奈雪的茶聚焦一二线城市，中低端则如蜜雪冰城深度下沉。

未来，现制茶饮有望在下沉市场及国际扩张方面保持增长。高端品牌如奈雪的茶开店密度将向下沉城市扩散，低端品牌蜜雪冰城已覆盖东南亚11国、3600家门店。单店模型测算显示，蜜雪冰城（投资21万，回本周期15月）因初始投资低、回本快，适于快速扩张；奈雪的茶（投资近100万，回本周期20月）因高端定位、单位店效与毛利率高，适合稳健发展；茶百道（投资50万以上，回本周期16月）则保持均衡策略。

风险点包括行业竞争加剧、门店扩张不及预期、食品安全问题等。投资建议“强于大市”，建议投资者关注渠道下沉及供应链高效的中低端品牌。

摘要核心内容：

1. 行业概况：现制茶饮行业正从资本化时代谱新篇，规模千亿，连锁化率显著提升。
2. 市场增长：下沉市场+外卖是驱动增长的核心动力，2022年市场规模2029亿元，预计2027年达4845亿元。
3. 下沉与出海：低端品牌（如蜜雪冰城）加速下沉，高端品牌（如奈雪、喜茶）开启国际扩张。
4. 单店模型：蜜雪冰城投资低回本快，奈雪的茶高投入高回报，茶百道居中。
5. 风险提示：资本化快速推进、同质化竞争带来价格战、食品安全监管趋严。
6. 投资建议：推荐投资者关注有下沉能力及供应链优势的品牌。